📒 재무제표 공부

지뢰 거르기

다섯 가지 중 하나라도 걸리면 일단 보류합니다.

• 감사의견이 적정이 아니다
• 영업이익은 흑자인데 영업현금흐름이 2년 넘게 적자
• 이자보상배율 1배 미만
• 매출채권·계약자산·재고가 매출보다 훨씬 빨리 는다
• CB·유상증자가 잦다 (코스닥이면 법차손 요건까지)

테마 검증

종목이 뉴스에 엮이면 사업보고서 「사업의 내용」에서 그 사업의 매출 비중, 수주잔고, 주요 고객을 확인합니다. 매출 비중이 5%도 안 되면 테마일 뿐입니다.

업종에 맞는 지표로 위치 보기

• 금융: ROE 대비 PBR
• 반도체·화학 같은 사이클주: PBR 밴드 (이익 정점에서 PER이 가장 낮다)
• 성장주: PEG, 이익 성장의 기울기
• 수주산업: 수주잔고와 잔고의 마진

성장이 꺾이는 신호

"PER이 높을 때"가 아니라 "성장이 꺾일 때" 판다. 재무제표에서 먼저 보이는 신호입니다.

• 재고자산회전일수가 늘어난다
• CAPEX가 감가상각비의 2배 넘는 상태가 이어진다 (업계 증설 경쟁)
• 매출총이익률이 꺾인다
• 컨센서스 EPS가 내려간다

실적 1장 요약

• 컨센서스 대비 결과
• 일회성 손익을 빼고 남는 이익
• 영업현금흐름이 이익을 따라왔는가

배운 점은 사례노트에 남깁니다. 다음 분기, 다음 종목에서 그대로 쓰입니다.

세 표의 연결

1. 순이익은 재무상태표의 이익잉여금으로 쌓인다
2. 감가상각비는 손익에선 비용, 현금흐름표에선 다시 더한다
3. 매출채권·재고·매입채무 증감이 영업현금흐름을 조정한다

현금흐름 부호(영업·투자·재무)
+ − − 우량 성숙기업 · + − + 투자 확대 성장기업 · − − + 바이오·초기기업 (런웨이 확인) · − + + 본업 적자를 자산매각·차입으로 메우는 위험 신호

DART 사업보고서 읽는 순서

1. 감사의견과 핵심감사사항(KAM)
2. 사업의 내용 (생산능력·수주·가격)
3. 요약재무정보로 3~5년 추세
4. 이사의 경영진단(MD&A)
5. 연결재무제표 본문
6. 연결 주석: 부문정보·수익 분해·차입금·특수관계자·우발부채
7. 별도재무제표: 배당가능이익

2027년부터 바뀌는 영업이익 (K-IFRS 1118)

2027년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도부터 손익을 영업·투자·재무·법인세·중단영업으로 나눕니다. 2026년 실적도 비교용으로 다시 작성됩니다.

• 2027~2029년엔 옛 기준 영업이익을 주석에 따로 공시. HTS·컨센서스 숫자가 어느 기준인지 먼저 확인
• EBITDA 같은 회사 정의 지표(MPM)는 주석에 정의와 조정내역 공시
• 리스부채 이자는 재무 범주로. 항공·유통·해운 영업이익 구성이 달라질 수 있음

출발점이 된 영상

삼쩜삼캠퍼스 「PER, PBR 다 따졌는데, 왜 내 돈은 물릴까요?」 (2026-10-20)

• PER은 이익 성장의 기울기와 영업현금흐름을 같이 본다
• 저PBR은 "이유를 물어라"는 신호: 흑자인가 → 부실 위험이 낮은가 → 주주환원을 하는가
• ROE는 부채로 부풀 수 있어 ROA도 함께. PEG는 저성장 기업에서 왜곡

자동자막 기반 정리라 숫자 예시는 원본 확인 필요 · 영상 보기