엑시콘은 메모리 모듈·번인·CLT·SSD 테스터를 만드는 반도체 검사장비 회사다. 2025년 매출의 87.5%가 '주요고객1'에서 나왔고, 최근 1년 단일판매·공급계약 공시의 계약상대방은 모두 삼성전자다. 6월말 수주잔고는 846억원으로 2025년 연간 매출(660억원)보다 크고 전량 12월 말까지 납기다.
10/27 종가 58,000원 · 20일선 51,800원(+12.0%) · 60일선 33,724원(+72.0%) · 120일선 29,400원(+97.3%). 세 이동평균선 모두 위, 정배열.
| 구간 | 외국인 | 기관 | 개인 |
|---|---|---|---|
| 2026.07 | -0.4 | 2.5 | -7.8 |
| 2026.08 | -110.2 | 27.7 | 79.6 |
| 2026.09 | 83.3 | 206.4 | -289.3 |
| 2026.10 | 107.7 | -57.2 | 35.8 |
| 3개월 합계 (07.20~10.27, 67일) | 80.4 | 179.5 | -181.7 |
| 최근 20거래일 | 146.5 | -72.6 | 16.1 |
| 10/27 (+22.0%) | 44.3 | 27.8 | -25.6 |
9월 초 상승(8/25~9/4)은 기관이 끌었다(9/1~9/4 기관 +147억원, 외국인 −127억원). 9/23 외국인이 하루 +139억원을 사며 수급 주체가 바뀌었고, J.P. Morgan Securities PLC가 10/15 기준 5.39%(703,211주, 단순투자) 신규 대량보유를 보고했다. 10/15 급락일에는 외국인 +93.6억원, 기관 −104.0억원으로 엇갈렸다. 3개월 누적으로는 기관과 외국인이 사고 개인이 팔았다.
주 유형: 경기민감 산업(메모리 반도체 장비) · 보조 유형: 고성장주
매출 대부분이 삼성전자 메모리 후공정 투자(모듈·번인·CLT·SSD 테스터)에 달려 있어 고객 설비투자 사이클에 따라 영업이익이 2022년 +102.5억원 → 2024년 −159.0억원 → 4Q25 +107.0억원으로 크게 출렁인다. 그래서 1순위 지표는 PBR, 보조 지표는 정상화 PER이다. 2026년 수주가 급증해 성장주 성격도 함께 본다.
| 필터 | 기준 | 엑시콘 | 판정 |
|---|---|---|---|
| 4개 분기 연속 적자 | 제외 | 25.3Q −20.3 / 25.4Q +107.0* / 26.1Q −19.7 / 26.2Q +41.3억원 | 이상 없음 |
| PBR 25배 이상 | 제외 | 3.70배 (BPS 15,671원, 26.2Q 지배자본 2,029.5억원) | 이상 없음 |
| 턴어라운드 | 모니터링 | 23.3Q~25.3Q 9개 분기 연속 영업적자 후 흑자 전환 | 확인 필요 |
* 4분기 단독 실적은 연간 − 3분기 누적으로 계산한 산출값. 연결(CFS) 기준, 비지배지분 없음(연결 순이익 = 지배주주순이익).
2026E는 컨센서스가 아니라 산출값: 1H26 실적(매출 412.7억원, 영업이익 21.7억원) + 6월말 수주잔고 846.0억원이 하반기 전량 매출 인식되고 영업이익률 20%(2Q26 13.1%와 4Q25 23.7% 사이)라고 가정 → 매출 1,258.7억원, 영업이익 190.9억원.
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | OPM(%) | 순이익 | 자본총계 | ROE(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | 451.2 | 30.9 | 6.8 | 51.1 | 701 | - |
| 2017 | 672.2 | 75.7 | 11.3 | 82.1 | 755 | 11.3 |
| 2018 | 564.7 | 36.7 | 6.5 | 37.1 | 806 | 4.8 |
| 2019 | 382.3 | -51.9 | -13.6 | -53.1 | 749 | -6.8 |
| 2020 | 674.2 | 82.5 | 12.2 | 121.5 | 981 | 14.0 |
| 2021 | 661.9 | 62.8 | 9.5 | 340.3 | 1,325 | 29.5 |
| 2022 | 911.6 | 102.5 | 11.2 | 152.1 | 1,448 | 11.0 |
| 2023 | 823.0 | 14.6 | 1.8 | 48.9 | 1,460 | 3.4 |
| 2024 | 316.1 | -159.0 | -50.3 | -13.6 | 1,768 | -0.8 |
| 2025 | 660.3 | 0.8 | 0.1 | 89.6 | 1,957 | 4.8 |
* 4분기 = 연간 − 3분기 누적 산출값. 23.3Q부터 25.3Q까지 9개 분기 연속 영업적자, 4Q25 흑자 전환(+107.0억원), 1Q26 일시 적자(−19.7억원), 2Q26 +41.3억원. 3Q26 실적은 아직 공시 전.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | OPM(%) | 지배순이익 | 영업CF | 접수번호 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 24.3Q | 38.9 | -67.8 | -174.4 | -52.4 | 11.3 | 20241114001677 |
| 24.4Q* | 128.5 | -12.5 | -9.7 | 13.6 | -20.4 | 20250317000963 |
| 25.1Q | 19.2 | -57.1 | -297.9 | -15.6 | -8.7 | 20250514000989 |
| 25.2Q | 75.7 | -28.8 | -38.1 | -17.2 | -95.6 | 20250814002574 |
| 25.3Q | 114.1 | -20.3 | -17.8 | -7.6 | -70.7 | 20251114001559 |
| 25.4Q* | 451.3 | 107.0 | 23.7 | 130.1 | 134.6 | 20260316001681 |
| 26.1Q | 98.1 | -19.7 | -20.0 | 9.3 | -52.4 | 20260515001551 |
| 26.2Q | 314.7 | 41.3 | 13.1 | 75.9 | -30.7 | 20260814001521 |
BPS 15,671원(26.2Q 지배자본 2,029.5억원 ÷ 유통주식 12,950,797주) 기준 PBR은 3.70배다. 1년간 같은 BPS로 환산한 PBR 범위는 0.65배(7/29 저점)~3.80배(10/27 고점)여서 현재가는 1년 밴드 최상단이다.
TTM ROE는 11.1%(지배순이익 207.7억원 ÷ 평균 자본)이고, 지난 10년 ROE는 −6.8%~29.5%(2021년, 영업외이익 덕분), 대부분 3~14%였다. PBR 3.7배는 ROE가 20~30%대로 몇 년 유지돼야 정당화되는 수준이다. 직전 업사이클 고점이던 2022년에도 ROE는 11.0%였다.
| 기준 | 이익(억원) | PER |
|---|---|---|
| 10년(2016~2025) 평균 순이익 | 85.6 | 87.8배 |
| 직전 고점 2022년 순이익 | 152.1 | 49.4배 |
| TTM 지배순이익 (3Q25~2Q26, 후행) | 207.7 | 36.2배 |
| 10년 최고 2021년 순이익 (영업이익 62.8) | 340.3 | 22.1배 |
| 시나리오 | 2H 매출 | 2H OPM | 연 매출 | 영업이익 | 순이익 | PER | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 약세 | 700 | 13% | 1,113 | 113 | 160 | 46.9배 | 53.3배 |
| 기본 | 846 | 20% | 1,259 | 191 | 223 | 33.7배 | 34.0배 |
| 강세 | 1,000 | 24% | 1,413 | 262 | 279 | 26.9배 | 25.6배 |
순이익 = 영업이익 × (1 − 20%) + 지분법이익 70억원(1H26 38.0억원 연환산) 가정. EV = 유통주식 시총 7,511억원 − 순현금 176억원. 감가상각 연 25억원. 컨센서스(선행 EPS·PER)를 주시면 이 표를 바꾼다.
엑시콘은 상장사 샘씨엔에스 주식 12,061,710주(20.03%)를 갖고 있다. 10/27 종가 15,910원 기준 시가는 1,919억원으로 시총의 26%다. 장부(관계기업투자 합계 467.2억원, SYE Global 포함)보다 훨씬 크다. 이 지분 시가와 순현금 176억원, 공정가치 지분상품 210억원을 빼면 본업 가치는 약 5,206억원이고, 기본 시나리오 2026E 영업이익의 27배다.
| 지표 | 값 | 근거 |
|---|---|---|
| PER (TTM) | 36.2배 | EPS 1,604원 = TTM 지배순이익 207.7억원 ÷ 12,950,797주 |
| EV/EBITDA (TTM) | 55.0배 | EV 7,335억원, EBITDA = 영업이익 108.4 + 감가상각 약 25억원 |
| EV/Sales (TTM) | 7.5배 | TTM 매출 978.2억원 |
| 배당수익률 | 0.17% | 2025년 결산배당 주당 100원(총 12.95억원, 20260209901377) |
| 순현금 | 176.5억원 | 현금 359.0 + 단기금융 50.0 − 차입 232.5(단기 217.5, 장기 15.0) |
| 부채비율 | 23.6% | 부채 478.9억원 / 자본 2,029.5억원 (26.2Q) |
| 항목 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|
| 1. 영업이익 vs 순이익 | 확인 필요 | 2Q26 영업이익 41.3억원인데 순이익 75.9억원. 지분법이익 22.3억원, 법인세수익 10.2억원이 더해졌다. 2025년도 영업이익 0.8억원에 순이익 89.6억원(법인세수익 50.3, 지분법 30.7). 순이익보다 영업이익으로 봐야 한다. |
| 2. 이익 vs 현금 | 확인 필요 | 1H26 순이익 85.2억원, 영업CF −83.1억원. 재고 289.5→464.9억원, 매출채권 80.5→151.2억원. 매입채무도 50.4→197.2억원으로 늘어 수주잔고 대응 생산으로 설명된다. 하반기 납품 뒤 회수 확인 필요. |
| 3. 회계 추정·범위 | 확인 필요 | 인도기준 매출 인식(진행률 미적용) → 납품·셋업 시점에 분기 실적이 몰린다. 재고평가충당금 57.2억원(취득원가의 11%). 샘씨엔에스 지분율이 CB 전환으로 20.66%→20.03%로 낮아져 20% 아래로 가면 관계기업 분류가 바뀔 수 있다. |
| 4. 일회성 | 확인 필요 | 2025년 법인세수익 50.3억원(이연법인세자산 163.7억원 인식), 2024년 기타수익 80.1억원. 2026년 1H는 기타수익 14.2억원. |
| 5. 희석 리스크 | 이상 없음 | 미상환 CB·BW·EB·RCPS 없음(반기보고서 증권 발행 현황). 최근 1년 유상증자·메자닌 공시 없음. 발행주식 13,050,797주 그대로. 2025-12 자기주식 448,388주 시간외대량매매로 처분 완료(주당 14,847원, 20251201000624). |
| 6. 주석의 약정 | 확인 필요 | 최대주주 관계사 디에이치케이솔루션·와이씨 차입에 토지 담보 제공(산업은행, 한도 120억원, 실행 0). 차입 약정 한도 465억원 중 232.5억원 사용, 토지·건물 담보(기업은행 134억원). 유·무형자산 취득 약정 88.6억원. 10/15 과천 R&D센터 611.3억원 양수 결정(아래 ⑤). |
반도체 성능·신뢰성 검사장비 단일 사업부문. 국내 후공정 High Speed DRAM 모듈 양산 라인에 테스터를 공급하고, Enterprise SSD 테스터와 고용량 Burn-in 테스터로 넓혀 왔다. 생산은 충남 천안 공장.
| 품목 (2025년) | 용도 | 매출(억원) | 비중 |
|---|---|---|---|
| Memory Tester (Burn-in 포함) | DDR4·DDR5 모듈 테스터, DDR5·LPDDR6·GDDR6 Burn-in, CLT(Chamber Type Low-Frequency Tester), 보드류 | 584.2 | 88.4% |
| SSD Tester | SATA·SAS·PCIe Gen5 SSD Aging, UFS 3.0 | 64.4 | 9.8% |
| SoC Tester | CIS(CMOS 이미지센서) 테스터 | 11.6 | 1.8% |
| 합계 | 660.3 | 100% |
주요 매출처: 매출 10% 이상 외부고객은 '주요고객1' 하나로 2025년 577.5억원(매출의 87.5%), 2024년 241.5억원(76.4%)이다. 회사는 이름을 밝히지 않았지만, 최근 1년 단일판매·공급계약 공시 6건의 계약상대방이 모두 삼성전자다. 지역별로는 2025년 국내 589.3억원(89.3%), 브라질 39.4억원, 중국 24.3억원. 1H26은 내수 391.9억원, 수출 20.9억원.
수주잔고 (6월말): 846.0억원 = CLT 등 142.0 + CIB 84.8 + CIB 등 120.7 + SSD Tester 등 498.5억원. 모두 납기 2026-12-31(CIB 1건은 9/4→12/31 정정).
유상증자, CB·BW·EB·RCPS 발행·전환 공시 없음. 미상환 메자닌 잔액 없음. 2025-12-01 자기주식 448,388주(3.4%) 처분 결정 — 삼성증권 통한 시간외대량매매, 처분가 14,847원(이사회일 종가 4.7% 할인), 66.6억원, 목적은 신제품 개발비·투자재원 확보(20251201000624). 남은 자기주식 100,000주.
| 공시일 | 내용 | 금액 | 계약기간 | 접수번호 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-10-29 | CLT 및 Burn-in Tester | 204.1 | 2025-10-23~2025-12-31 | 20251029900409 |
| 2025-11-28 | CLT Interface Board 계약(2025-09) 납기 연장 → 2026-03-31 | 88.1 | 정정 2회 | 20251128901310·20260102900767 |
| 2026-03-04 | CLT 및 SSD Tester | 302.0 | 2026-02-27~2026-12-31 | 20260304901110 |
| 2026-05-06 | CLT Interface Board | 96.9 | 2026-04-30~2026-12-31 (납기 2회 연장) | 20260506900318·20260904900736 |
| 2026-06-04 | 반도체검사장비(CIB 등) | 120.7 | 2026-05-26~2026-12-31 | 20260604900245 |
| 2026-07-10 | CLT 및 SSD Tester | 498.5 | 2026-07-07~2026-12-31 | 20260710900182 |
2026년 계약 합계 1,018.0억원은 2025년 매출(660.3억원)의 1.5배. 대금 조건은 장비 납품 후 90%, 셋업 후 10%(보드류는 공급 후 100%), 선급금 없음.
| 일자 | 내용 | 접수번호 |
|---|---|---|
| 2026-02-09 | 2025년 매출 660.3억원(+108.9%), 영업이익 흑자전환. 결산배당 주당 100원(시가배당률 0.4%) | 20260209901807 · 20260209901377 |
| 2026-08-04 | 최대주주 최명배 외 특수관계인 37.86% → 38.01% (손주 3명 보유분 20,290주 추가) | 20260804000159 |
| 2026-10-15 | 유형자산 양수: 과천 공공주택지구 특별계획구역3(자족1) 토지·건물 611.3억원(자산총액의 27.2%). 목적 "그룹사 R&D센터 매입". 계약금 30.6억(10/29), 중도금 2028·2031년, 잔금 80%는 준공 후 2032-08-31. 자기자금. 각 주주사 예정 연면적 비율로 배분한 금액이며 외부평가 생략 | 20261015000403 |
| 2026-10-20 | J.P. Morgan Securities PLC 5.39%(703,211주) 신규 대량보유, 단순투자 (기준일 10/15) | 20261020000124 |
기업가치 제고 계획: 공시 없음. 최대주주: 최명배 대표(14.48%)와 관계회사 와이씨(7.75%)·디에이치케이솔루션(7.58%)·샘텍(5.62%) 등 합계 38.01%. 주주환원: 배당성향 14.5%(배당 12.95억 ÷ 2025 순이익 89.6억), 자사주 소각 없음.
| 항목 | 값 | 현재가와의 거리 |
|---|---|---|
| 현재가 (10/27 종가) | 58,000원 | 전일 +22.0%, 거래량 570,860주 |
| 52주 최고 (10/27 장중) | 59,600원 | -2.7% |
| 52주 최저 (07/29 장중) | 10,110원 | +474% |
| 20 / 60 / 120일 이동평균 | 51,800 / 33,724 / 29,400원 | +12.0% / +72.0% / +97.3% |
10월 변동성이 크다. 10/14 −12.8%, 10/15 장중 37,700원(−25%)까지 밀렸다가 10/16 +22.4%, 10/27 +22.0%. 60일선과의 이격이 72%로 과열 구간이다.
| 시점 | 이벤트 |
|---|---|
| 2026-10-29 | 과천 R&D센터 계약금 30.6억원 지급 |
| ~2026-11-16 | 3Q26 분기보고서 (잠정실적 공시 이력 없음) — 수주잔고 소진 속도, 재고·매출채권, 영업CF 확인 |
| 2026-12-31 | 수주 4건 846억원 납기 (정정 공시로 연장될 수 있음) |
| 2027-02월 | 2026년 결산 매출·손익 30% 변동 공시, 배당 결정. 2027년 신규 수주 공시 여부 |
| 수시 | 샘씨엔에스 지분율(20.03%) 변동, J.P. Morgan 지분 변동, 보호예수·전환가능일 해당 없음(메자닌 없음) |
컨센서스: 선행 PER·EPS·12MF ROE를 받지 못해 모든 밸류에이션은 후행(TTM) 또는 작성자 산출값이다. 참고로 2차 출처 집계(alphadistill)에 2026-09-30 Hold·목표주가 50,000원, 신한 2026년 매출 추정 약 1,340억원이 보이지만 원문을 확인하지 못해 계산에 쓰지 않았다.
본 자료는 투자 판단의 참고용으로 작성된 내부 분석 자료이며, 투자 권유나 매수·매도 추천이 아닙니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
재무 수치는 OpenDART 공시(연결 기준, 접수번호 표기)를, 주가·거래량·투자자별 매매동향은 KB증권 Open API(2026-10-27 16:46 조회)를 사용했습니다. 2026E와 시나리오 수치는 공시된 수주잔고에 가정을 더한 작성자 산출값이며 회사 가이던스나 증권사 컨센서스가 아닙니다. 언론 보도와 리서치 집계 사이트 내용은 2차 출처로 표기했습니다.
작성자는 본 자료 작성 시점에 해당 종목과 관련한 이해관계를 확인하지 않았으며, 자료의 정확성·완전성을 보장하지 않습니다.