피에스케이홀딩스는 이름과 달리 순수 지주회사가 아니다. 반도체 후공정(패키징)용 Descum·Reflow 장비를 직접 만들어 파는 사업회사이면서, 2019년 인적분할로 떨어져 나간 전공정 장비회사 피에스케이㈜(319660) 지분 32.76%를 관계기업으로 들고 있다. 2025년 매출 2,078억원, 영업이익 734억원(영업이익률 35.3%)이고 매출의 79%가 수출이다.
오늘(10/28) 추가 반영: 10/27 +7.3%에 이어 10/28 종가 194,700원(+15.1%), 거래량 311,033주(20일 평균 218,996주). 아래 밸류에이션은 10/28 종가 기준이다. 오늘도 회사 공시는 없다(OpenDART 10/28 조회). 장마감 직후 잠정 수급은 기관 +274억원, 외국인 -286억원으로 기관이 받쳤다.
10/28 종가 194,700원 · 20일선 189,300원(+2.9%) · 60일선 148,810원(+30.8%) · 120일선 137,513원(+41.6%). 10/13 고점 221,500원에서 10/26 157,700원까지 −29% 조정 뒤 반등 중. 세 이동평균선 모두 위.
| 구간 | 외국인 | 기관 | 개인 |
|---|---|---|---|
| 2026.07 | -6.0 | 52.2 | -45.0 |
| 2026.08 | -225.7 | 199.0 | 7.8 |
| 2026.09 | 210.7 | 88.2 | -310.9 |
| 2026.10 | -148.6 | 98.1 | 48.9 |
| 3개월 합계 (7/28~10/28, 62일) | -169.6 | 437.4 | -299.2 |
| 최근 20거래일 | -93.7 | 108.8 | -5.8 |
| 10/27 (+7.3%) | -51.0 | 74.5 | -23.9 |
| 10/28 (+15.1%) | -286.2 | 274.4 | 7.8 |
3개월 누적으로 외국인 -170억원, 기관 +437억원, 개인 -299억원. 외국인 하루 최대 순매수·순매도는 9/10 -350.6억원, 10/28 -286.2억원이고, 기관은 9/10 +384.2억원, 10/28 +274.4억원이다. 10월 들어 외국인과 기관이 날마다 엇갈리며(한쪽이 사면 다른 쪽이 파는 패턴) 주가 변동성이 커졌다. 10/27 강세일은 기관 +74.5억원, 외국인 -51.0억원. 국민연금은 10/2 보고에서 지분이 5.13%→4.09%로 줄었다(20261002000169).
주 유형: 경기민감 산업(반도체 패키징 장비) · 보조 유형: 지주사(NAV)
매출은 OSAT·IDM·파운드리 고객의 후공정 설비투자에 따라 2020년 398억원 → 2024년 2,155억원 → 2025년 2,078억원으로 크게 움직이고, 장비를 납품한 시점에 매출을 잡아 분기 기복도 크다(25.3Q 905억원 → 26.1Q 280억원). 그래서 1순위는 PBR·정상화 PER이다. 다만 순이익의 40%(TTM 지분법이익 410.6억원 / 지배순이익 1,031.2억원)가 피에스케이㈜ 지분에서 나오고 이 지분 시가가 시총의 28%라, 지주사처럼 지분 가치를 따로 떼어 본업 가치를 계산한다.
| 필터 | 기준 | 피에스케이홀딩스 | 판정 |
|---|---|---|---|
| 4개 분기 연속 적자 | 제외 | 25.3Q +412.4 / 25.4Q +141.7* / 26.1Q +91.7 / 26.2Q +138.0억원 (영업이익). 23.3Q 이후 12개 분기 모두 흑자 | 이상 없음 |
| PBR 25배 이상 | 제외 | 7.74배 (BPS 24,922원, 26.2Q 지배자본 5,373.8억원) | 이상 없음 |
* 4분기 단독 실적은 연간 − 3분기 누적으로 계산한 산출값. 연결(CFS) 기준, 비지배지분 없음(연결 순이익 = 지배주주순이익).
† 2016년은 2019년 인적분할 전(전공정 장비 포함) 숫자라 그 뒤와 비교할 수 없어 영업이익률 선에서 뺐다. 2017년부터는 분할 후 패키징 장비 사업 기준(2019 사업보고서 재작성). 2026E는 컨센서스가 아니라 산출값: 1H26 실적(매출 753.1억원, 영업이익 229.7억원) + 하반기가 2H25와 같다고 가정(매출 1,419.6억원, 영업이익 554.1억원) → 매출 2,172.7억원, 영업이익 783.8억원.
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | OPM(%) | 지배순이익 | 자본총계 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2016† | 1,630.7 | 253.2 | 15.5 | 196.3 | 1,989 |
| 2017 | 395.7 | 46.0 | 11.6 | - | - |
| 2018 | 569.0 | 85.6 | 15.0 | 535.2 | 2,716 |
| 2019 | 420.8 | 14.6 | 3.5 | 83.9 | 888 |
| 2020 | 397.7 | -24.6 | -6.2 | 592.0 | 1,975 |
| 2021 | 816.2 | 226.3 | 27.7 | 466.2 | 2,515 |
| 2022 | 727.9 | 169.0 | 23.2 | 407.6 | 2,822 |
| 2023 | 947.2 | 269.7 | 28.5 | 427.0 | 3,413 |
| 2024 | 2,155.1 | 884.8 | 41.1 | 958.2 | 4,315 |
| 2025 | 2,077.6 | 734.0 | 35.3 | 916.8 | 5,064 |
2018년 순이익 535.2억원·2020년 592.0억원은 분할·관계기업 관련 영업외이익이 커서 영업이익과 동떨어진다. 2017년 순이익·자본은 분할 전 수치라 '-'로 표시.
* 4분기 = 연간 − 3분기 누적 산출값. 24.4Q(432.1억원)·25.3Q(412.4억원)처럼 장비가 몰려 납품된 분기에 이익이 튄다. 26.2Q 영업이익 138.0억원(OPM 29.2%). 3Q26 실적은 아직 공시 전(분기보고서 11/16까지).
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | OPM(%) | 지배순이익 | 지분법이익 | 접수번호 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 24.3Q | 390.6 | 142.8 | 36.6 | 198.4 | 76.5 | 20241114000061 |
| 24.4Q* | 978.3 | 432.1 | 44.2 | 418.5 | 50.4 | 20250321001638 |
| 25.1Q | 311.5 | 95.4 | 30.6 | 156.3 | 66.0 | 20250515000240 |
| 25.2Q | 346.6 | 84.5 | 24.4 | 173.8 | 61.5 | 20250814002558 |
| 25.3Q | 905.5 | 412.4 | 45.5 | 389.2 | 66.5 | 20251113000408 |
| 25.4Q* | 514.0 | 141.7 | 27.6 | 197.6 | 62.9 | 20260320000819 |
| 26.1Q | 279.8 | 91.7 | 32.8 | 200.6 | 138.1 | 20260515001546 |
| 26.2Q | 473.2 | 138.0 | 29.2 | 243.9 | 143.1 | 20260814000743 |
BPS 24,922원(26.2Q 지배자본 5,373.8억원 ÷ 21,562,395주) 기준 PBR은 7.74배다. 같은 BPS로 환산한 1년 PBR 범위는 1.63배(2025-12 저점)~8.89배(10/13 고점)다.
TTM ROE는 21.1%(지배순이익 1,031.2억원 ÷ 평균 자본 4,892억원), 2024년 24.8%·2025년 19.6%였다. 자본에는 피에스케이㈜ 지분이 장부가 2,010.7억원으로만 들어 있어(시가 11,711억원) PBR이 실제보다 높게 보인다. 지분을 시가로 바꾼 '수정 BPS'는 69,908원, 수정 PBR은 2.76배다.
| 기준 | 지배순이익(억원) | PER |
|---|---|---|
| 5년(2021~2025) 평균 순이익 | 635.2 | 65.5배 |
| 2025년 순이익 | 916.8 | 45.4배 |
| 10년 최고 2024년 순이익 | 958.2 | 43.4배 |
| TTM 지배순이익 (3Q25~2Q26, 후행) | 1,031.2 | 40.4배 |
| 항목 | 금액(억원) | 근거 |
|---|---|---|
| 시가총액 | 41,982 | 10/28 종가 194,700원 × 21,562,395주 |
| (−) 피에스케이㈜ 지분 시가 | 11,711 | 9,489,994주(32.76%) × 10/28 123,400원. 장부가 2,010.7억원, 6월말 시가 1조 8,610억원 |
| (−) 순현금성 자산 | 2,520 | 현금 1,505.8 + 기타금융자산 1,135.0 − 차입금 121.1 (26.2Q) |
| = 시장이 매기는 본업 가치 | 27,385 | TTM 영업이익 783.8억원의 34.9배, 지분법 뺀 순이익 약 620억원의 44.1배 |
지주사처럼 보유 지분에 30~50% 할인을 적용하면 본업 가치는 30,898~33,240억원(영업이익의 39~42배)으로 더 커진다. 어느 쪽이든 본업에 이미 이익률 35%·성장 지속을 전제한 값이 매겨져 있다.
| 지표 | 값 | 근거 |
|---|---|---|
| PER (TTM) | 40.4배 | EPS 4,782원 = TTM 지배순이익 1,031.2억원 ÷ 21,562,395주 |
| EV/EBITDA (TTM) | 46.9배 | EV 39,096억원(시총 − 순현금성 자산), EBITDA = 영업이익 783.8 + 감가상각 약 50억원 |
| 본업 EV/EBITDA | 32.8배 | EV에서 피에스케이㈜ 지분 시가까지 뺀 값 |
| EV/Sales (TTM) | 18.0배 | TTM 매출 2,172.6억원 |
| 배당수익률 | 0.56% | 2025년 결산배당 주당 1,080원(총 232.9억원, 배당성향 25.4%, 20260220900502) |
| 부채비율 | 19.6% | 부채 1,055.3억원 / 자본 5,373.8억원 (26.2Q) |
| 항목 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|
| 1. 영업이익 vs 순이익 | 확인 필요 | 1H26 영업이익 229.7억원인데 순이익 444.4억원. 지분법이익 281.2억원(피에스케이㈜ 1H26 순이익 849.8억원 × 32.76%)이 더해졌다. 1H25 지분법이익 127.5억원의 2.2배. 본업 이익은 영업이익으로 따로 봐야 한다. |
| 2. 이익 vs 현금 | 확인 필요 | 1H26 영업CF 273.8억원으로 지분법 뺀 순이익(163.3억원)보다 많다. 다만 재고 265.3→612.5억원(2.3배)으로 급증. 같은 기간 계약부채(선수금)도 83.5→378.5억원(4.5배)으로 늘어 수주 대응 생산으로 설명된다. 하반기 납품·매출 전환 확인 필요. |
| 3. 회계 추정·범위 | 이상 없음 | 진행률 아닌 납품 시점 매출 인식(사업보고서) → 분기 기복이 큰 구조. 연결 범위는 SEMIgear(미국, 100%) 하나로 변동 없음. 추정 변경 공시 없음. |
| 4. 일회성 | 이상 없음 | 2025년 금융수익 162.3억원·금융비용 71.0억원(외화 환산·금융상품 평가). 1H26 금융손익 −2.3억원. 자산 매각·손상차손 없음. |
| 5. 희석 리스크 | 이상 없음 | 미상환 CB·BW·EB·RCPS 없음(반기보고서 '전환사채 등 발행현황: 해당사항 없음'). 최근 5년 자본금 변동 없음, 자기주식 0주. 최근 1년 유상증자·메자닌 공시 없음. |
| 6. 주석의 약정 | 이상 없음 | SK하이닉스에 계약이행보증용 백지어음 1매 견질. 시설자금 약정 180억원 중 160억원 실행, 토지분양대금 반환청구권 38.4억원·건물 120억원 담보. 통화선물 매도 USD 1,005만(삼성선물). 특수관계자 지급보증 없음. 피에스케이㈜·PSK 해외법인 등과 재화 판매 77.1억원, 용역·기타 매입 92.7억원(1H26). |
반도체 패키징 장비 단일 사업부문. 본사(화성 동탄)에서 Descum·Reflow 장비를 만들고, 미국 자회사 SEMIgear(텍사스 오스틴)가 Fluxless Reflow 장비를 개발·생산한다. 한국·대만·중국·싱가포르·말레이시아·일본·북미·유럽의 60개 이상 고객(IDM·OSAT·파운드리)에 지사를 통해 직접 판다.
| 제품 | 용도 |
|---|---|
| Descum | 리소그래피 뒤 남은 감광액 찌꺼기(scum)를 플라즈마로 제거. RDL(재배선층) 모양과 범프 형상을 좌우 |
| Reflow (Fluxless) | 웨이퍼의 솔더 범프·볼을 녹여 붙이는 공정을 플럭스 없이 수행. HBM·첨단 패키징 범프 공정용 |
| Hot DI Water 가열장비 | 세정용 초순수를 할로겐 램프로 가열 |
| 매출 구성 (2025년) | 내수 | 수출 | 합계(억원) | 비중 |
|---|---|---|---|---|
| 장비(반도체 공정장비 류) | 314.3 | 1,526.7 | 1,840.9 | 88.6% |
| 부품·용역 등 | 130.4 | 106.4 | 236.7 | 11.4% |
| 합계 | 444.6 | 1,633.0 | 2,077.6 | 100% |
주요 매출처: 회사는 이름을 밝히지 않는다. 매출 10% 이상 고객은 2025년 A사 297.1억원(14.3%), B사 258.9억원(12.5%), C사 139.0억원(6.7%). 2024년에는 C사가 601.2억원(27.9%)으로 가장 컸다. 1H26에는 A사 157.5억원(20.9%), B사 135.0억원(17.9%), C사 101.1억원(13.4%), F사 9.6%, E사 7.9%로 상위 3사 비중이 52%로 높아졌다. 내수 비중은 2024년 44%→2025년 21%→1H26 37%로 다시 오르는 중이고, SK하이닉스에 계약이행 보증용 견질어음을 제공하고 있다(반기보고서 주석 23). 업계에서는 대만 OSAT(ASE 등)를 주요 고객으로 본다(2차 출처: 증권사 리포트 요약, 회사 미확인).
수주: 고객 NDA로 수주잔고를 공개하지 않는다. 대신 계약부채(선수금)가 2025년 말 83.5억원 → 6월말 378.5억원으로 늘었고 재고도 612.5억원으로 쌓여, 하반기 납품 물량이 커졌음을 시사한다.
관계기업 피에스케이㈜(319660): 전공정 장비(PR Strip·Dry Clean 등) 회사로 1H26 매출 3,240.7억원, 순이익 849.8억원. 홀딩스가 32.76%를 보유한 2대 주주이고 상반기 배당 64.5억원을 받았다. 피에스케이㈜는 10/23 용인 반도체클러스터 캠퍼스(토지 포함) 신규시설투자 1,800억원(자기자본의 33.4%, 2028-05 준공 예정, 자금의 약 80%는 차입)을 결정했다(20261023900529).
유상증자, CB·BW·EB·RCPS 발행·전환 공시 없음. 미상환 메자닌 잔액 없음. 발행주식 21,562,395주 그대로이고 자기주식도 없다.
| 목표 ('26~'30) | 현재 | 평가 |
|---|---|---|
| 매출액 CAGR 10% | 2025년 −3.6%, 1H26 +14.4% | 확인 필요 |
| 영업이익률 20% 이상 | 2025년 35.3%, TTM 36.1% | 달성 |
| 주당배당금 600원 이상 | 2025년 1,080원(+54%) | 달성 |
| KCGS ESG 종합 B 이상 | B | 달성 |
목표 ROE·주주환원율은 제시하지 않았다. 현재 TTM ROE 21.1%, 2025년 배당성향 25.4%(자사주 매입·소각 없음). 고배당기업 해당(조특법 104조의27).
| 날짜 | 내용 | 접수번호 |
|---|---|---|
| 2026-02-20 | 현금배당 주당 1,080원 결정(전년 700원) | 20260220900502 |
| 2026-03-30 | 기업가치 제고 계획 | 20260330900872 |
| 2026-04-01 | 국민연금 5.13% 보고 | 20260401002332 |
| 2026-04-15~09-02 | 최대주주 측 지분 66.18%→65.30%(박은영 −47,839주, 박경수 증여 −40,000주 등 특별관계자 감소) | 20260415000187 외 |
| 2026-10-02 | 국민연금 4.09%로 감소(−224,928주) | 20261002000169 |
최대주주 박경수 29.86%, 박은영 14.88% 등 특수관계인 합계 65.30%(9/2 기준). 단일판매·공급계약 공시는 최근 1년 없다(수주 비공개).
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 (10/28 종가) | 194,700원 |
| 52주 최고 (10/13 장중) | 221,500원 (-12.9%) |
| 52주 최저 (2025-12 장중) | 40,500원 (+377%) |
| 20 / 60 / 120일선 대비 | +2.0% / +29.7% / +40.4% |
| 시기 | 이벤트 | 볼 것 |
|---|---|---|
| ~11/16 | 3Q26 분기보고서 | 매출 반등(25.3Q 905억원과 비교), 계약부채·재고 소진 여부 |
| 11월 중순 | 피에스케이㈜ 3Q26 실적 | 지분법이익(분기 140억원대 유지 여부) |
| 11월 (예년 패턴) | 기업설명회(IR) | 2027년 수주·고객 투자 계획 |
| 12월 말 | 배당 기준일 | 주당 1,080원 이상 유지 여부 |
컨센서스(선행 EPS·PER)는 제공받지 않아 모든 배수는 후행(TTM) 기준이다. 컨센서스를 주시면 2026E·2027E 기준으로 바꾼다. 보호예수 해제·전환 가능일 해당 없음.
본 자료는 KB증권 제주지점 영업 참고용으로 작성되었으며, 투자 권유나 매수·매도 추천이 아닙니다. 재무 수치는 OpenDART에 공시된 회사 정기보고서(연결 기준), 주가·수급은 KB증권 Open API 조회값을 사용했고, 산출값·가정은 본문에 표시했습니다.
자료에 담긴 추정과 전망은 작성 시점의 정보에 기초하며 예고 없이 바뀔 수 있습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.