해외주식 Company Note · 미국 · 전기차·에너지·AI2026년 10월 27일

TESLA, INC. (TSLA.US · NASDAQ)

테슬라: SpaceX 합병 프리미엄을 본 상향에 하루 +5.2%, 이익은 3년째 줄고 CAPEX는 두 배

작성 시점 주가$391.62▲ $19.40 (+5.21%)10/26 종가, 전일 $372.22 · 거래량 39.4백만 주(20일 평균의 1.1배) · 시가총액 약 2,052조 원 · 환율 1,325.4원/달러

기준일 2026-10-27 (KST) · 회계연도 종료월: 12월 · 최근 분기 3Q26(2026-07-01 ~ 09-30)

주가 강세 요약

Barclays 상향. 10/26 Barclays(댄 레비)가 투자의견을 Equal Weight → Overweight로, 목표주가를 $370 → $450로 올렸다. 근거는 ① SpaceX와 합병할 경우 테슬라 주주가 받을 수 있는 인수 프리미엄 ② FSD 보급과 상하이 수출 증가로 자동차 판매 성장 재개 ③ 2027년 에너지저장(ESS) 출하 +50% 이상 전망.
합병 검토 공식화. 10/22 제출 10-Q에 "이사회가 독립 이사로 특별위원회를 꾸려 SpaceX와 관계 강화(합병 포함)를 검토 중"이라고 적었다. 머스크도 양사 위원회 구성을 확인했지만 "확정은 아니다"라고 했다. 성사되면 특별위원회 권고와 주주 승인이 필요하다.
지수보다 강했다. 나스닥 +0.8%, S&P 500 +0.7%, 매그니피센트7 ETF +0.9%인데 테슬라는 $372.22 → $391.62. 리비안 −3.4%·루시드 −3.4% 등 다른 전기차와는 따로 움직였다. 10월 상승률 +10.4%로 M7 중 1위(Stocktwits)지만, 연초 대비로는 −12.9%(M7 꼴찌권).
위치. 현재가는 20일선($372)·60일선($359)·120일선($378)을 모두 넘었다(20일선 대비 +5.4%). 7/29 저점 $297.38 대비 +31.7%, 12/22 고점 $498.83 대비 −21.5%. 3Q 실적 다음 날(10/22) −3.1% 하락분은 이날 모두 되돌렸다(10/21 종가 $386.47).

KEY DATA

주가 (10/26 종가): $391.62
전일 대비: ▲ $19.40 (+5.21%)
52주 최고 / 최저: $498.83 / $297.38
수익률 3개월 / 1년: +25.1% / −9.7%
20 / 60 / 120일 이평: 372 / 359 / 378
시가총액: $1,547,979mn약 2,052조 원
발행주식수: 3,953mn약 39억 5,276만 주
순현금 (현금·단기투자 − 차입금): $35,924mn약 47.6조 원
EV: $1,512,055mn약 2,004조 원
EV/EBITDA (조정, TTM): 101x
EV/Sales (TTM): 14.6x
PER Non-GAAP / GAAP (TTM): 228x / 430x
FCF 수익률 (TTM): 0.21%
PBR / ROE (TTM): 17.3x / 3.8%
배당: 없음
3Q26 인도 / ESS 배치: 486,532대 / 13.7GWh
FSD 유료 이용 (3Q26): 174만 (+67% YoY)
2026 CAPEX 계획: $20bn 초과

주가: KB증권 Open API 해외주식 현재가·일봉 10/26 종가(2026-10-27 05:21 KST 조회, 15분 지연 시세). 수익률·이평: KB증권 Open API 일봉 종가 기준. 주식수: 10-Q 3Q26 표지(2026-10-15), 2025 CEO 성과보상 제한주식 423.7mn 포함(희석 EPS 계산 주식수는 3,541mn). 순현금 = 현금·단기투자 45,447 − 차입금·금융리스 9,523(USD mn, 2026-09-30). SpaceX 지분($2,865mn)·비트코인($962mn)은 순현금에서 제외. TTM = 4Q25~3Q26. 원화 환산: 1달러 1,325.4원(Yahoo Finance KRW=X, 10/27 조회), 대략치.

그림 1. TSLA 1년 주가 (일봉 종가, USD) · 20일·60일·120일 이동평균

2025-10-27 ~ 2026-10-26 일봉 종가 251거래일(KB증권 Open API, 수정주가). 52주 고저는 장중 기준.

자료: KB증권 Open API 일봉 시세, Yahoo Finance 뉴스 헤드라인(24/7 Wall St., Stocktwits, Investing.com 10/26), SEC EDGAR(10-Q 3Q26, 8-K 2026-10-21 외 분기 실적 8-K)1

Tesla · 투자 요약2026년 10월 27일

한눈에 보는 테슬라

종목 유형
설비 집약 산업 (주) / 고성장 기술주 (보조) (1순위 EV/EBITDA · 보조 EV/Sales, PEG 참고)

TTM CAPEX가 매출의 14.9%, 감가상각이 6.5%로 무겁고, 2026년 CAPEX는 $20bn 초과(전년 $8.5bn) 계획이다. 영업이익률이 16.8%(2022) → 4.6%(2025) → 3.3%(TTM)로 크게 흔들려 PER은 228배(Non-GAAP)까지 올라가 비교 지표로 쓰기 어렵다. 다만 주가는 로보택시·옵티머스·SpaceX 같은 미래 성장에 값을 매기고 있어, 고성장 기술주 관점(PEG)을 보조로 함께 본다. 적자 기업은 아니다(TTM 영업현금흐름 $18.7bn).

사업구조. 매출의 72%가 자동차(TTM), 12%가 에너지저장(메가팩·파워월), 16%가 서비스·기타(충전·보험·중고차·FSD 외). 매출총이익으로는 자동차 비중이 3분기 69%로, 에너지·서비스의 몫이 커지는 중.
실적 흐름. 연 매출은 2023년 $96.8bn 이후 3년째 $95~104bn 박스권, 영업이익은 2022년 $13.7bn → TTM $3.5bn로 4분의 1. 차량 가격 인하, 규제 크레딧 감소, AI·R&D 비용과 CEO 성과보상 주식비용 증가가 겹쳤다.
밸류에이션. EV/EBITDA(조정) 101배, Non-GAAP PER 228배, FCF 수익률 0.21%. 지금 이익으로는 설명되지 않는 값이며, 시장은 자율주행·로봇·SpaceX와의 결합 가능성에 값을 주고 있다.
다음 이벤트. 12/3 정기 주주총회(이사 선임·보수 자문·감사인 3개 안건), 12월 SpaceX 상장 관련 지분 매각 제한 해제(10-Q), SpaceX 합병 검토 결과, 2027년 1월 초 4분기 인도량 발표.

10/26 테슬라와 동종·지수

종목	분야	10/26 종가	하루	연초 대비
테슬라 TSLA	전기차·에너지·AI	391.62	+5.2%	−12.9%
스페이스X SPCX	우주·위성통신·AI	146.90	−0.4%	−8.7%
리비안 RIVN	전기차	11.43	−3.4%	−42.0%
루시드 LCID	전기차	3.40	−3.4%	−67.8%
니오(ADR) NIO	중국 전기차	3.26	−0.9%	−36.1%
제너럴모터스 GM	완성차	76.31	+0.5%	−6.2%
포드 F	완성차	11.58	−0.2%	−11.7%
Roundhill 매그니피센트7 ETF MAGS	ETF	70.70	+0.9%	+7.2%
나스닥 종합 ^IXIC	지수	26,169.38	+0.8%	+12.6%
S&P 500 ^GSPC	지수	7,676.77	+0.7%	+12.1%

KB증권 Open API(테슬라)·Yahoo Finance(동종·지수) 일봉(10/26 종가, 지수는 포인트). 연초 대비 = 2025-12-31 종가 대비, SpaceX는 2026년 상장이라 상장 첫 거래일 종가 대비. 원인은 Yahoo Finance에 실린 10/26 기사(24/7 Wall St., Stocktwits, GuruFocus, Investing.com) 요약이며 회사가 확인한 내용이 아니다. Investing.com은 Barclays·RBC의 초기 모델이 SpaceX가 테슬라를 주식 교환으로 인수하는 구조(SpaceX 약 $2.0조, 테슬라 약 $1.5조)를 가정한다고 전했다.

3Q26 실적 요약 (10/21 발표)

(USD mn)	3Q25	2Q26	3Q26	YoY	비고
매출액	28,095	28,236	28,046	−0.2%	추정치 $28.3bn 하회(Fiscal.ai, 언론 인용). 자동차 −3%, 에너지 −16%, 서비스 +33%
영업이익	1,624	398	718	−55.8%	R&D $2,761mn(+69%), CEO 성과보상 주식비용 $275mn
순이익(지배)	1,373	1,114	787	−42.7%	SpaceX 지분 평가손 $142mn, 비트코인 평가익 $288mn 포함
Non-GAAP EPS ($)	0.50	0.33	0.48	−4.0%	월가 추정치 상회(언론 보도). 2Q는 추정치 약 33% 하회
자동차 총마진*	15.4%	16.3%	18.1%	+2.7%p	규제 크레딧 제외(Non-GAAP). 지역·제품 믹스 개선
FCF	3,990	−1,092	1,531	−61.6%	CAPEX $4,732mn(전년 $2,248mn). 영업현금흐름 $6,263mn
인도 (대)	497,099	480,126	486,532	−2.1%	"배터리 수급이 생산 확대의 제약", 승용차 대기 주문 4년래 최대(회사)

8-K 2026-10-21 Ex.99.1(Q3 2026 Update) 재무 요약·조정표. * 자동차 총마진은 규제 크레딧 매출을 뺀 회사 기준 Non-GAAP 수치. 컨센서스 수치는 언론 보도 인용이며 Earnings Whispers 수치는 공개 자료라 넣지 않았다.

자료: 8-K 2026-10-21(Q3 2026 Update), 10-Q 3Q26, KB증권 Open API(주가), Yahoo Finance(동종·뉴스)2

Tesla · 사업구조2026년 10월 27일

무엇을 파는 회사인가

전기차(모델 3·Y 중심, 사이버트럭·세미·사이버캡)를 직접 만들어 직접 판다(딜러 없이 직영). 같은 배터리·전력전자 기술로 전력망·데이터센터용 메가팩과 가정용 파워월을 팔고, 충전(슈퍼차저)·보험·정비·중고차·FSD 구독 같은 서비스 매출을 쌓는다. 회사는 스스로를 "물리 AI 회사"로 부르며 로보택시·휴머노이드 로봇 옵티머스·AI 학습 컴퓨팅(Cortex)·반도체 공장(오스틴 Fab)에 투자하고 있다. 보고부문은 ① 자동차 ② 에너지 생산·저장 두 개.

핵심 지표 (3Q26, 2026-09-30)

486,532대분기 인도 (−2%)

13.7GWhESS 배치 (+10%)

174만FSD 유료 이용 (+67%)

18.1%자동차 총마진(크레딧 제외)

$45.4bn현금·단기투자

1,020만 대누적 인도

2026년 CAPEX $20bn 초과 계획(10-Q). 9월에 $30bn 무담보 신용한도(3년 지연인출 대출 $20bn + 회전한도 $10bn)를 새로 열었고, 2026년 안에는 쓸 계획이 없다고 밝혔다.

자동차 (모델 3·Y, 사이버트럭, 세미)연 생산능력: 상하이 95만+, 캘리포니아 55만+, 베를린·텍사스 각 37.5만+, 사이버트럭 12.5만+. 세미는 네바다 대량생산 라인에서 양산 시작(연 2.5만 대).

로보택시 · FSD9/3 오스틴에서 사이버캡으로 무감독 로보택시 운행 시작, 누적 무감독 주행 약 200만 마일(분기 8배). FSD(감독형)는 유럽 9개국 승인, 북미 신차의 75% 이상이 FSD 구독 포함(언론 인용).

에너지 생산·저장메가팩(캘리포니아 40GWh, 상하이 20GWh, 텍사스 50GWh 신규), 파워월(네바다 6GWh+). 주문·수주잔고 사상 최대, 데이터센터 수요(회사). 네바다 자체 LFP 셀로 만든 메가팩 첫 출하.

옵티머스 · AI 인프라프리몬트 대량 라인에서 옵티머스 생산 시작(초기 양산). AI 학습 컴퓨팅 연말 400MW 목표, 오스틴 반도체 공장 2027년 장비 설치 예정.

SpaceX 지분2026년 3월 $2.00bn 투자(원래 xAI 우선주 → SpaceX 보통주로 전환, 지분 1% 미만), 9/30 공정가치 $2,865mn. 9개월 SpaceX 메가팩 매출 $626mn(특수관계자 거래).

매출 구성 (연간·TTM)

자동차에너지서비스·기타

2023

8569

2024

791011

2025

731313

TTM

721216

매출총이익 구성 (분기)

자동차에너지서비스·기타

25.Q3

72217

25.Q4

72226

26.Q1

72207

26.Q2

731314

26.Q3

691713

합계 대비 %. TTM 매출: 자동차 $75,003mn, 에너지 $12,265mn, 서비스·기타 $16,302mn. 매출총이익은 부문 매출 − 부문 매출원가로 계산(3Q26 자동차 $3,806mn, 에너지 $954mn, 서비스·기타 $734mn, 합계 $5,494mn). 8-K 분기 실적 자료 손익계산서.

전략: 하드웨어 회사에서 "물리 AI" 회사로

1. 자율주행으로 차량 수익화

FSD 구독과 로보택시(사이버캡)로 팔고 끝나는 차를 반복 매출로 바꾼다

2. 에너지저장 확대

데이터센터·전력망 수요에 맞춰 메가팩 증설(텍사스 50GWh), 셀·소재 내재화

3. 수직계열화 투자

배터리·리튬 정제·양극재·AI 칩·반도체 공장까지 직접. 그래서 CAPEX가 커진다

그림. 3Q26 실적 자료에 실린 회사 사진 (8-K 2026-10-21 Ex.99.1)

**사이버캡 (Cybercab)**오스틴 로보택시 투입(9/3), 연 125,000대+ 생산능력

**로보택시 (오스틴)**무감독 누적 주행 약 200만 마일, 분기 8배

**오스틴 반도체 공장(Fab)**건설 중, 2027년 장비 설치 시작 계획

이미지 출처: Tesla Q3 2026 Update(SEC 8-K 2026-10-21 Exhibit 99.1) 사진 페이지 11~22쪽에서 사진 부분만 잘라 씀. tesla.com은 자동 접속이 차단(403)돼 공시 자료 사진으로 대체. 저작권은 Tesla에 있음.

자료: 8-K 2026-10-21 Ex.99.1(생산능력·운영 요약·사진), 10-Q 3Q26(주석·MD&A), 8-K 2026-09-29(신용한도)3

Tesla · 10년 영업이익 추이2026년 10월 27일

10년 영업이익과 영업이익률 (2016~2025, TTM)

그림 2. 연간 영업이익(막대, USD mn)과 영업이익률(선)

영업이익TTM (4Q25~3Q26)영업이익률

(USD mn)	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	TTM 3Q26
매출액	7,000	11,759	21,461	24,578	31,536	53,823	81,462	96,773	97,690	94,827	103,570
매출 YoY	+73.0%	+68.0%	+82.5%	+14.5%	+28.3%	+70.7%	+51.4%	+18.8%	+0.9%	−2.9%	+8.3%
영업이익	−667	−1,632	−388	−69	1,994	6,523	13,656	8,891	7,076	4,355	3,466
영업이익률	−9.5%	−13.9%	−1.8%	−0.3%	+6.3%	+12.1%	+16.8%	+9.2%	+7.2%	+4.6%	3.3%
순이익(지배)	−675	−1,962	−976	−862	721	5,519	12,556	14,997	7,091	3,794	3,218
GAAP 희석 EPS ($)	−0.31	−0.79	−0.38	−0.33	0.21	1.63	3.62	4.30	2.04	1.08	0.91
Non-GAAP 희석 EPS ($)	-	-	-	-	-	2.28	4.12	3.12	2.29	1.66	1.72
조정 EBITDA	-	-	-	-	-	11,722	19,390	16,631	16,056	14,596	14,995
FCF (OCF − CAPEX)	−1,405	−3,476	−3	1,078	2,786	4,983	7,561	4,357	3,581	6,220	3,303
차량 인도 (천 대)	-	-	-	-	499.6	936.2	1,313.9	1,808.6	1,789.2	1,636.1	1,742.8
ESS 배치 (GWh)	-	-	-	-	-	4.0	6.5	14.7	31.4	46.7	50.2

회사는 이익 가이던스를 내지 않아 추정 연도 대신 최근 4개 분기 합계(TTM, 산출값)를 붙였다. GAAP EPS는 2020년 5:1, 2022년 3:1 분할 반영(2016~2019는 원래 발표값 ÷ 15). 2024년 순이익은 암호자산 회계기준 변경으로 재작성된 값. 2023년 순이익에는 이연법인세 평가충당금 환입 $5.9bn 포함. CAPEX는 2021년부터 에너지 시스템 구입 포함(회사 재분류 기준), 2016~2020은 유형자산 취득액. Non-GAAP EPS·조정 EBITDA는 8-K 2026-01-28 연간 요약(2021~).

읽는 법. 2019년까지 영업적자였다가 모델 3·Y 대량생산으로 2020년 흑자 전환, 2022년 영업이익 $13.7bn(이익률 16.8%)이 정점이었다. 2023년부터 가격 인하로 판매를 지키면서 이익률이 9.2% → 7.2% → 4.6%로 내려왔고, TTM은 3.3%다. 매출은 3년째 정체인데 R&D(2022년 $3.1bn → 2025년 $6.4bn)와 주식보상이 늘었다. 반면 에너지저장 배치는 2021년 4.0GWh → 2025년 46.7GWh로 11배가 됐다. 자동차 이익이 줄어든 자리를 에너지·서비스가 일부 메우는 구조다.

자료: SEC EDGAR companyfacts(Revenues, OperatingIncomeLoss, NetIncomeLoss, EarningsPerShareDiluted, 현금흐름), 10-K 2025, 8-K 2026-01-28·2025-01-29(연간 요약·Non-GAAP)4

Tesla · 최근 3년 분기 실적2026년 10월 27일

분기 영업이익 추이 (4Q23 ~ 3Q26, 12개 분기)

그림 3. 분기 영업이익(막대, USD mn)과 영업이익률(선)

영업이익영업이익률

(USD mn)	23.Q4*	24.Q1	24.Q2	24.Q3	24.Q4*	25.Q1	25.Q2	25.Q3	25.Q4*	26.Q1	26.Q2	26.Q3
매출액	25,167	21,301	25,500	25,182	25,707	19,335	22,496	28,095	24,901	22,387	28,236	28,046
매출 YoY	+3.5%	−8.7%	+2.3%	+7.8%	+2.1%	−9.2%	−11.8%	+11.6%	−3.1%	+15.8%	+25.5%	−0.2%
영업이익	2,064	1,171	1,605	2,717	1,583	399	923	1,624	1,409	941	398	718
영업이익률	8.2%	5.5%	6.3%	10.8%	6.2%	2.1%	4.1%	5.8%	5.7%	4.2%	1.4%	2.6%
순이익(지배)	7,928	1,390	1,400	2,173	2,128	409	1,172	1,373	840	477	1,114	787
GAAP EPS ($)	2.27	0.41	0.40	0.62	0.60	0.12	0.33	0.39	0.24	0.13	0.32	0.22
Non-GAAP EPS ($)	0.71	0.45	0.52	0.72	0.60	0.27	0.40	0.50	0.50	0.41	0.33	0.48
조정 EBITDA	3,953	3,384	3,674	4,665	4,333	2,814	3,401	4,227	4,154	3,668	3,273	3,900
FCF	2,063	−2,535	1,340	2,742	2,034	664	146	3,990	1,420	1,444	−1,092	1,531
인도 (천 대)	484.5	386.8	444.0	462.9	495.6	336.7	384.1	497.1	418.2	358.0	480.1	486.5
자동차 총마진*	-	-	-	-	13.6%	12.5%	15.0%	15.4%	17.9%	19.2%	16.3%	18.1%
ESS 배치 (GWh)	3.2	4.1	9.4	6.9	11.0	10.4	9.6	12.5	14.2	8.8	13.5	13.7

4분기(23.Q4*, 24.Q4*, 25.Q4*)의 매출·영업이익·순이익은 연간(10-K) − 3분기 누적(10-Q)으로 계산한 산출값이며 실적 발표문(8-K) 수치와 같다. 2024년 순이익·EPS는 암호자산 회계 변경으로 재작성된 값(24.Q1~Q3 GAAP EPS는 companyfacts, Non-GAAP EPS는 이후 8-K 비교열). * 자동차 총마진은 규제 크레딧 제외 Non-GAAP(24.Q4부터 8-K 조정표에서 확인). FCF = 영업현금흐름 − CAPEX(회사 정의).

2026년: 매출은 회복, 이익은 아직

2026년 1~9월 매출 $78.7bn은 전년 같은 기간보다 +12.5%(산출값)로 다시 늘었다. 그런데 영업이익은 $2,057mn으로 전년(2,946)보다 −30%. R&D가 1~9월 $7.1bn(전년 $4.6bn)으로 뛰었고, 2025 CEO 성과보상 주식비용이 9개월 $802mn 잡혔다(미인식 잔액 $9.74bn, 10-Q). 26.Q2는 Non-GAAP EPS $0.33으로 추정치를 크게 밑돌아 다음 날 −14.5%였다.

현금흐름: CAPEX가 FCF를 삼킨다

26.Q2·Q3 CAPEX가 $5.8bn·$4.7bn으로 2024~2026.Q1 분기 평균($2.5bn 안팎)의 2배 가까이로 늘면서, 영업현금흐름이 TTM $18.7bn으로 사상 최대인데도 FCF는 $3.3bn으로 줄었다. 3Q 영업현금흐름 $6.3bn에는 매입채무·미지급금 증가 $4.0bn, 선수금 증가 $1.3bn 같은 운전자본 효과가 크다.

자료: SEC EDGAR companyfacts, 10-Q 2024~2026, 10-K 2023~2025, 8-K 분기 실적 발표문(2025-01-29·04-22·10-22, 2026-01-28·10-21)5

Tesla · 밸류에이션2026년 10월 27일

① 유형 분류: 설비 집약 산업(주) / 고성장 기술주(보조)

이익 안정성: 낮음(영업이익 2022년 $13.7bn → TTM $3.5bn, 분기 이익률 1.4~10.8%). 성장률: 매출 2024·2025년 역성장 후 TTM +8.3%. 적자 여부: 흑자. CAPEX/매출 14.9%, 감가상각/매출 6.5%로 공장·배터리·AI 컴퓨팅 투자가 크다. 이익이 작고 크게 흔들려 PER보다 EV/EBITDA를 1순위로 쓴다. 다만 주가에는 자율주행·로봇 같은 미래 사업 가치가 크게 들어 있어 성장률 관점(PEG)을 보조로 확인한다.

② 1순위 지표: EV/EBITDA와 설비 투자

EV/EBITDA (조정 EBITDA TTM $15.0bn)

101x

GAAP 기준 EBITDA(영업이익 + 감가상각 $10.2bn)로는 149x

EV (시가총액 − 순현금)

$1.51tn

시가총액 $1.55tn − 순현금 $35.9bn. 순현금은 시가총액의 2.3%

CAPEX (TTM) / 2026 계획

$15.4bn

매출의 14.9%, 감가상각 $6.7bn의 2.3배 · 2026년 $20bn 초과

최근 8개 분기	24.Q4*	25.Q1	25.Q2	25.Q3	25.Q4*	26.Q1	26.Q2	26.Q3
조정 EBITDA	4,333	2,814	3,401	4,227	4,154	3,668	3,273	3,900
조정 EBITDA 마진	16.9%	14.6%	15.1%	15.0%	16.7%	16.4%	11.6%	13.9%
감가상각·상각	1,496	1,447	1,433	1,625	1,643	1,590	1,619	1,852
CAPEX	2,780	1,492	2,394	2,248	2,393	2,493	5,789	4,732
CAPEX / 감가상각	1.9x	1.0x	1.7x	1.4x	1.5x	1.6x	3.6x	2.6x

최근 3개년	2023	2024	2025	TTM (3Q26)
조정 EBITDA	16,631	16,056	14,596	14,995
조정 EBITDA 마진	17.2%	16.4%	15.4%	14.5%
감가상각·상각	4,667	5,368	6,148	6,704
CAPEX	8,899	11,342	8,527	15,407
Non-GAAP EPS ($)	3.12	2.29	1.66	1.72

조정 EBITDA는 회사 정의(순이익 + 이자 + 세금 + 감가상각·상각·손상 + 주식보상 ± 비트코인·SpaceX 지분 평가손익). 주식보상(TTM $4.3bn)을 더한 값이라 GAAP 기준보다 크다. 과거 EV/EBITDA 밴드는 KB API 주가 이력·컨센서스가 없어 데이터 없음.

해석 함정 체크. ① 이익이 줄어 멀티플이 높아진 경우다. Non-GAAP EPS가 2023년 $3.12 → TTM $1.72로 절반 가까이 줄었고, 같은 기간 주가는 올라 PER이 228배가 됐다. 이익 전망이 더 낮아지면 지금 멀티플은 "더 비싸질" 수 있다. ② PEG는 계산이 안 된다. TTM Non-GAAP EPS 성장률이 −2.8%(전년 TTM $1.77 대비)로 음수라 후행 기준 PEG는 의미가 없고, 향후 3년 이익성장률 컨센서스는 확보하지 못했다(데이터 없음). ③ 순현금 $36bn은 시가총액의 2.3%뿐이라 EV와 시가총액이 거의 같다. 합병 프리미엄 논리는 이익이 아니라 SpaceX와의 교환 비율에 달려 있다.

③ 보조 지표

지표	값	산출 근거
EV/Sales (TTM)	14.6x	EV 1,512,055 / TTM 매출 103,570
PER Non-GAAP (TTM / 2025)	228x / 236x	TTM Non-GAAP EPS $1.72(분기 합산) · 2025년 $1.66
PER GAAP (TTM)	430x	TTM GAAP EPS $0.91(분기 합산)
FCF 수익률 (TTM)	0.21%	FCF 3,303 = 영업현금흐름 18,710 − CAPEX 15,407
PBR	17.3x	자본총계(지배) 89,289 (2026-09-30)
ROE (후행 기준)	3.8%	TTM 순이익 3,218 / 평균자본(79,970, 89,289)
주식보상비 / 매출	4.2%	TTM 주식보상 4,300(현금흐름표), 1년 새 +75%
배당수익률	0%	배당·자사주 매입 없음

자료: 10-Q 3Q26, 8-K 2026-10-21·2026-01-28(조정표), SEC companyfacts. 주가: KB증권 Open API 해외주식 현재가·일봉 10/26 종가(2026-10-27 05:21 KST 조회, 15분 지연 시세)6

Tesla · 실적 품질과 가격 위치2026년 10월 27일

④ 실적 기대치

3Q26 실적은 10/21 장 마감 뒤 발표됐고(발표 직후 구간), 다음 4Q26 실적은 2027년 1월 말 예상이라 2주 넘게 남았다. 3Q 결과: Non-GAAP EPS $0.48(전년 $0.50)은 월가 추정치 상회, 매출 $28.05bn은 추정치 $28.3bn 하회(Stocktwits·Fiscal.ai 보도 인용, 둘 다 Non-GAAP EPS 기준). 그래도 다음 날 주가는 −3.1%. 회사는 매출·이익 가이던스를 내지 않고 "공장 가동률 최대화"와 "2026년 CAPEX $20bn 초과"만 제시한다. 위스퍼 수치는 내부용이라 이 자료에서는 뺐다.

⑤ 실적 품질 판정 (최근 분기 3Q26·TTM)

항목	판정	근거	출처
1. 이익 기준	확인 필요	3Q GAAP 순이익 $787mn vs Non-GAAP $1,697mn(2.2배). 조정: 주식보상(세후) 982, 비트코인 평가익 −224, SpaceX 지분 평가손 108, 세금 44. 주식보상은 매 분기 반복되고 2025 CEO 성과보상(미인식 $9.74bn)이 앞으로 7.5~10년에 걸쳐 비용으로 잡힌다	8-K 2026-10-21 조정표, 10-Q 주석(주식보상)
2. 이익 vs 현금	확인 필요	TTM 순이익 −37%(5,082 → 3,218) vs 영업현금흐름 +19%(15,748 → 18,710)로 방향이 다르다. 원인은 비현금 주식보상·감가상각과 3Q 운전자본(매입채무 등 +3,991, 선수금 +1,255). FCF는 CAPEX 급증으로 TTM 6,834 → 3,303	8-K 2026-10-21 현금흐름표·TTM 조정표
3. 회계 추정 변경	이상 없음	내용연수·수익인식 시점 변경 기재 없음. 다만 SpaceX 지분은 공정가치 선택(3Q에 매각 제한 해제로 할인 제거, 레벨2 → 레벨1), 비트코인도 공정가치 평가라 영업외 손익 변동이 크다	10-Q 3Q26 주석 1·2
4. 일회성	확인 필요	2Q SpaceX 지분 평가익 $1,005mn·캘리포니아 평가충당금 환입 $274mn이 2Q 순이익을 키웠고, 3Q는 평가손 $142mn. 규제 크레딧 매출이 3Q25 $417mn → 3Q26 $113mn으로 줄어드는 중(미국 규제 변화). 에너지 매출에는 관세 관련 고객 환불 영향	8-K 2026-10-21, 10-Q 3Q26 MD&A
5. 주석의 약정	확인 필요	리스 차량 잔존가치 보증 최대 노출 $4.42bn(2025년 말 $3.45bn). 미사용 신용한도 $30bn(최소 유동성 $5bn 유지 조건). SpaceX에 메가팩 판매 9개월 $626mn·매출채권 $729mn(특수관계자). 머스크 관련 주주 대표소송 진행	10-Q 3Q26 주석(보증·차입·특수관계자·약정과 우발부채)

⑥ 가격과 섹터 위치

가격 위치

현재가 $391.62은 52주 범위($297.38~498.83)의 47% 지점, 고점 대비 −21.5%. 20일 372 · 60일 359 · 120일 378달러로, 120일선이 아직 20일선보다 위라 완전한 정배열은 아니지만, 현재가는 세 선을 모두 넘었다. 7월 저점 이후 3개월 +25.1%(KB증권 Open API 일봉). 1년 차트는 1쪽 그림 1.

섹터 위치 (후행 기준)

12MF ROE·P/B 컨센서스 미확보로 후행 ROE 3.8%, PBR 17.3x로 대체. ROE는 한 자릿수 초반인데 PBR은 10배를 훌쩍 넘어, ROE–PBR 관계로 보면 이익보다 미래 사업 기대가 값을 정하는 위치다. 연초 대비 −12.9%로 매그니피센트7 ETF(+7.2%)보다 약하고, 리비안(−42.0%)·루시드(−67.8%)보다는 강하다.

자료: 10-Q 3Q26, 8-K 2026-10-21, 언론 보도(Stocktwits·Investing.com 10/26, 컨센서스 인용). 주가: KB증권 Open API 해외주식 현재가·일봉 10/26 종가(2026-10-27 05:21 KST 조회, 15분 지연 시세)7

Tesla · 투자 포인트와 리스크2026년 10월 27일

투자 포인트

SpaceX 결합이라는 선택지. 이사회 특별위원회가 합병을 포함한 관계 강화를 검토 중(10-Q). Barclays는 테슬라 주주가 받을 인수 프리미엄 가능성을 상향 근거로 들었다. 테슬라는 이미 SpaceX 지분($2.9bn)과 메가팩 공급 관계를 갖고 있다.
에너지·서비스가 이익을 받친다. ESS 배치 2025년 46.7GWh(+49%), 3Q 수주잔고 사상 최대, 텍사스 50GWh 공장 가동. 서비스·기타 매출총이익은 3Q $734mn으로 사상 최대(전년 $366mn).
자율주행 수익화의 첫 숫자. FSD 유료 이용 174만(+67%), 사이버캡 로보택시 운행 시작, 무감독 주행 분기 8배. 자동차 총마진(크레딧 제외)도 15.4% → 18.1%로 회복.

리스크

이익과 따로 노는 밸류에이션. Non-GAAP PER 228배, EV/EBITDA 101배. 영업이익은 3년 연속 감소했고 TTM EPS도 아직 줄고 있다. 합병 기대가 꺼지면 받쳐 줄 이익 숫자가 약하다.
CAPEX 부담. 2026년 CAPEX $20bn 초과로 FCF가 TTM $3.3bn까지 줄었다. $30bn 신용한도를 새로 연 것은 앞으로 영업현금흐름만으로 투자를 감당하기 어려울 수 있다는 뜻이기도 하다.
합병 불확실성과 이해상충. 머스크가 양쪽 CEO라 교환 비율이 테슬라 주주에게 불리할 수 있고, 주주 승인이 필요하며 무산될 수도 있다. CEO 성과보상 제한주식 423.7mn주(주식 수의 약 11%)도 희석 요인.

다음 이벤트

시점	이벤트	체크 포인트
미정	SpaceX 관계 강화 검토 결과 (양사 특별위원회)	합병 여부·교환 비율·주주 승인 일정. 언론은 12월 주총 전 발표 가능성 거론(Barclays 관련 보도)
2026-12-03	정기 주주총회 (DEF 14A 2026-10-19)	안건 3개(이사 3인 선임·2025 보수 자문 투표·감사인 승인). 합병 안건은 현재 없음
2026-12	보유 SpaceX 지분 매각 제한 해제 (10-Q)	지분 공정가치($2,865mn) 변동이 영업외 손익에 반영
2027-01 초 / 하순	4Q26 인도량 / 4Q26 실적 (날짜는 예상, 회사 공지 전)	인도 회복(배터리 제약 해소), 자동차 총마진, 2027 CAPEX 계획, 로보택시 도시 확대

판단 근거 요약

10/26 상승은 실적이 아니라 Barclays의 투자의견 상향과 SpaceX 합병 프리미엄 기대에서 나왔다. 숫자로 보면 테슬라는 매출 $104bn(TTM)에 영업이익률 3.3%, CAPEX가 매출의 15%인 설비 집약 기업이고, 지금 주가(EV/EBITDA 101배)는 자동차 이익으로 설명되지 않는다. 판단의 핵심은 ① SpaceX와의 결합이 실제로 추진되는지와 그 교환 조건 ② 에너지·FSD·로보택시가 자동차 이익 감소를 메우며 EBITDA를 다시 늘리는지 ③ $20bn이 넘는 투자가 언제 이익으로 돌아오는지다. 특별위원회 결과와 4분기 실적(CAPEX 계획)이 다음 확인 지점이다.

고지사항

본 자료는 투자 판단의 참고용으로 작성된 내부 분석 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

재무 수치는 SEC EDGAR에 공시된 회사 자료(10-K, 10-Q, 8-K 및 XBRL companyfacts)를 기준으로 했으며, '산출값'으로 표기한 4분기 실적·TTM·밸류에이션 지표는 공시 수치로 계산한 값입니다. Non-GAAP 수치와 조정 EBITDA는 회사가 정의한 기준으로 GAAP과 다릅니다. 주가는 KB증권 Open API 해외주식 시세(현재가 GSS10030·일봉 GSC10060, 2026-10-27 05:21 KST 조회, 15분 지연)를 GitHub Actions 경유로 받았고 이동평균도 이 일봉으로 계산했습니다. 동종 종목·지수·환율은 Yahoo Finance입니다. 주가 상승 원인·증권사 의견·컨센서스는 언론 보도 인용이며 회사가 확인한 내용이 아닙니다. 과거 멀티플 밴드·12MF 컨센서스 지표는 데이터 없음으로 표기했습니다.

SpaceX와의 합병은 검토 단계이며 성사 여부·조건이 정해지지 않았습니다. 해외주식은 환율 변동에 따라 원화 기준 수익률이 달라질 수 있습니다.

자료: 10-Q 3Q26, 8-K 2026-10-21, DEF 14A 2026-10-19, KB증권 Open API(주가), Yahoo Finance(뉴스)8