해외주식 Company Note · 미국 · AI 광통신 부품2026년 10월 27일

LUMENTUM HOLDINGS (LITE.US · NASDAQ)

루멘텀: 10/22 급락 뒤 하루 +8.2% 반등, 매출 2배·Non-GAAP 이익률 37%로 바뀐 AI 광부품주

작성 시점 주가$818.10▲ $61.93 (+8.19%)10/26 종가, 전일 $756.17 · 거래량 4,070천 주(KB 05:26 집계, 20일 평균의 0.8배) · 시가총액 약 100.5조 원 · 환율 1,326.0원/달러

기준일 2026-10-27 (KST) · 회계연도 종료월: 6월 (6월 마지막 토요일 무렵) · FY26 = 2025-06-29 ~ 2026-06-27

주가 강세 요약

지수보다 크게 반등. 10/26 나스닥 +0.8%, S&P 500 +0.7% 속에 LITE는 $756.17 → $818.10(+8.2%). 장중 고가 $840.47. 광통신주가 함께 올랐다(코히런트 +5.8%, 어플라이드 옵토 +6.6%, 시에나 +4.9%, 반도체 ETF +2.9%).
계기: 신규 매수 의견 + 낙폭 되돌림. 같은 날 StoneX가 매수(Buy) 의견·목표주가 $1,200으로 분석을 시작했다(24/7 Wall St. 애널리스트 의견 정리, 10/26). 직전 10/22에는 반도체 주도 기술주 매도와 실적 전 경계로 −11.5%(광통신 ETF −10%)였다.
추세는 아직 회복 전. 현재가는 20일선($949) 대비 −13.8%, 60일선($912)·120일선($880)보다도 아래. 이평 배열은 20 > 60 > 120으로 정배열이 남아 있지만, 10/9 52주 고점 $1,143 대비 −28.4% 조정 구간이다.
1년 위치. 2025-11-04 저점 $184 대비 4.4배, 연초 대비 +122%. 8/11 4분기 실적 다음 날 +13.6% 이후로는 −0.3%로 제자리. 다음 확인 지점은 11/5(목, 장 마감 후) 1분기 실적.

KEY DATA

주가 (10/26 종가): $818.10
전일 대비: ▲ $61.93 (+8.19%)
52주 최고 / 최저: $1,143 / $184
수익률 3개월 / 1년: +7.2% / +356%
20 / 60 / 120일 이평: 949 / 912 / 880
시가총액 (보통주+우선주): $75,756mn약 100.5조 원
주식수 (보통주 / 희석): 89.7mn / 101.1mn약 8,970만 주 / 약 1억 110만 주
순현금: $1,101mn약 1.5조 원
EV: $74,655mn약 99.0조 원
PER Non-GAAP (TTM EPS $8.67): 94.4x
PER (1Q27 가이던스 연환산, 가정): 48.7x
PER GAAP (TTM): 적자 (n/m)
FCF 수익률 (FY26): 0.40%
EV/EBITDA (GAAP / Non-GAAP): 95x / 73x
EV/Sales (TTM / 가이던스 연환산): 24.8x / 14.9x
PBR / ROE (Non-GAAP): 16.3x / 27%
배당: 없음
1Q27 가이던스: 매출 $1.225~1.275bn · EPS $4.05~4.35
상위 고객 2곳 비중 (FY26): 26.6% + 15.0%

주가: KB증권 Open API 해외주식 일봉·현재가 2026-10-26 종가(2026-10-27 05:26 KST 조회, GitHub Actions 경유). 수익률·이평: KB증권 Open API 일봉 종가 기준(3개월 = 2026-07-24 종가 대비, 1년 = 2025-10-24 종가 대비). 주식수: 10-K FY26 표지(보통주 89.7mn, 2026-08-14) + 엔비디아 보유 전환우선주 2.9mn(1:1 전환), 희석 = 8-K 2026-08-11 4Q Non-GAAP 희석 주식수. 순현금 = 현금 2,043.5 + 단기투자 694.9 − 전환사채·기간대출 장부가 1,637.4(USD mn, 10-K FY26). 원화 환산: 1달러 1,326.0원(KB증권 Open API 현재가 응답 환율, 2026-10-27 05:26 KST), 대략치. TTM = FY26(2026-06-27 종료).

그림 1. LITE 1년 주가 (일봉 종가, USD) · 20일·60일·120일 이동평균

2025-10-24 이후 ~ 2026-10-26 일봉 종가 251거래일(KB증권 Open API 해외 통합차트 GSC10060, 2026-10-27 05:26 KST 조회). 52주 고저는 장중 기준(종가 최고는 10/06 $1,133.40). Yahoo Finance 일봉 종가와 1년 전 구간 일치 확인.

자료: KB증권 Open API 일봉(10/26 종가), Yahoo Finance 뉴스 헤드라인(24/7 Wall St. 10/22·10/26), SEC EDGAR(10-K FY26, 8-K 2026-08-11 외 분기 실적 8-K)1

Lumentum Holdings · 투자 요약2026년 10월 27일

한눈에 보는 루멘텀

종목 유형
고성장 기술주 (주 유형 · 1순위 PEG, 보조 선행 PER 밴드) / 보조 유형: 경기민감 산업(광통신 재고 사이클)

FY26 매출 +83%, 1Q27 가이던스 기준 전년 동기 대비 +134%로 성장이 가장 큰 변수다. 다만 FY23~FY25에는 통신사·장비사 재고 조정으로 매출이 −23%까지 줄고 GAAP 영업적자가 3년 이어졌던 회사라, 이익의 지속성(사이클)을 함께 봐야 한다. CAPEX/매출 15%로 설비 투자가 커지는 중이지만 감가상각/매출은 4.3%라 설비 집약 유형으로 보지는 않는다.

사업구조. AI·클라우드 데이터센터용 레이저 칩(EML), 광트랜시버(800G·1.6T), 광회로스위치(OCS), 장거리 광전송 부품을 만든다. FY26 매출 $3.01bn 중 부품(Components) 67%, 시스템(Systems) 33%. 상위 고객 2곳이 41.6%.
실적 급변. 분기 매출이 25.Q4 $481mn → 26.Q4 $1,006mn으로 1년 새 2.1배, Non-GAAP 영업이익률은 15.0% → 36.6%. 회사는 1Q27 매출 $1.25bn(중간값)으로 "목표 모델에 한 분기 이상 일찍 도달"했다고 밝혔다. 수요가 공급을 넘어 물량을 배분 중(10-K).
밸류에이션. Non-GAAP PER 94배(TTM), 1Q27 가이던스를 4배 한 단순 연환산(가정) 기준 49배. 이익이 빠르게 늘어 TTM 배수는 금방 낮아지는 구조라 "얼마나 오래 이 증가 속도가 가느냐"가 핵심. GAAP은 전환사채 주식 전환 손실 $7.76bn(비현금)으로 FY26 순손실 $6.94bn.
다음 이벤트. FY27 1분기 실적 11/5(목) 장 마감 후(회사 10/5 공지). 가이던스 매출 $1.225~1.275bn, Non-GAAP 영업이익률 39.5~40.5%, EPS $4.05~4.35.

10/26 광통신·AI 인프라주 동반 반등

종목	분야	10/26 종가	하루	1주	연초 대비
루멘텀 LITE	광부품·트랜시버·OCS	818.10	+8.2%	−2.0%	+122.0%
코히런트 COHR	광트랜시버·레이저	221.50	+5.8%	−4.5%	+20.0%
어플라이드 옵토 AAOI	데이터센터 트랜시버	71.94	+6.6%	−8.0%	+106.4%
시에나 CIEN	광전송 장비	335.93	+4.9%	−2.4%	+43.6%
파브리넷 FN	광부품 위탁생산	325.24	+3.3%	−10.3%	−28.6%
크레도 CRDO	고속 연결 칩·케이블	151.15	+2.6%	−12.5%	+5.0%
아리스타 ANET	데이터센터 스위치	177.24	+2.8%	−3.1%	+35.3%
엔비디아 NVDA	AI 가속기	216.00	+2.4%	−0.5%	+15.8%
코닝 GLW	광섬유	127.74	+3.3%	−3.8%	+45.9%
iShares 반도체 ETF SOXX	ETF	491.83	+2.9%	−2.0%	+63.3%
나스닥 종합 ^IXIC	지수	26,169.38	+0.8%	−1.0%	+12.6%
S&P 500 ^GSPC	지수	7,676.77	+0.7%	−0.2%	+12.1%

LITE·COHR·AAOI·CIEN은 KB증권 Open API 일봉, 나머지 종목·ETF·지수는 Yahoo Finance 일봉 종가(10/26, 지수는 포인트). 1주 = 10/19 종가 대비, 연초 대비 = 2025-12-31 종가 대비. 상승 원인은 Yahoo Finance에 실린 기사(24/7 Wall St. 10/26 애널리스트 의견 정리: StoneX 신규 매수·목표 $1,200) 헤드라인 기준이며 회사가 확인한 내용이 아니다.

최근 1년 주가를 움직인 사건

날짜	사건	주가 반응
2025-11-04	FY26 1Q 실적(매출 +58%, Non-GAAP 이익률 18.7%) · 52주 저점	다음 날 +23.6%
2026-03-02	엔비디아에 전환우선주 290만 주 매각($695.31/주, 총 $20억)	당일 +11.7%, 다음 날 −11.3%
2026-04~06	전환사채 일부를 주식으로 전환(equitization) — 4Q에 비현금 손실 $7.76bn	-
2026-08-11	FY26 4Q 실적: 매출 $1.01bn(+109%), 1Q27 가이던스 매출 $1.25bn	다음 날 +13.6%
2026-10-09	52주 고점 $1,143(장중). 10월 초 CFO 24,542주 매도(약 $25.7mn, 언론 보도)	이후 −34%까지 조정
2026-10-22	반도체 주도 기술주 매도, 실적 전 경계	−11.5%
2026-10-26	StoneX 신규 매수·목표 $1,200, 광통신주 동반 반등	+8.2%

자료: 10-K FY26(주석 우선주·전환사채), 8-K 2025-11-04·2026-03-02·2026-08-11, Yahoo Finance 일봉·기사(TIKR 10/22 CFO 매도 보도). 주가 반응은 종가 기준.

자료: 10-K FY26, 8-K 2026-08-11, KB증권 Open API(10/26 종가), Yahoo Finance(뉴스)2

Lumentum Holdings · 사업구조2026년 10월 27일

무엇을 파는 회사인가

빛(레이저)으로 데이터를 보내는 부품과 장비를 만든다. 2015년 JDSU(현 Viavi)에서 분사했고 Oclaro(2018), NeoPhotonics(2022), Cloud Light(2023, 트랜시버 조립)를 인수해 칩부터 모듈까지 수직계열화했다. AI 서버가 늘면서 GPU·스위치 사이를 구리선 대신 광으로 잇는 수요가 폭증한 것이 지금 실적의 핵심이다. 그 밖에 장거리·해저 광전송 부품, 산업용 레이저, 스마트폰 3D 센싱용 VCSEL을 판다. 보고 기준은 FY26부터 부품/시스템 제품군으로 바뀌었다.

핵심 지표 (FY26, 2026-06-27)

$3.01bn매출 (+83.2%)

$1.01bn4Q 분기 매출 (+109%)

50.4%4Q Non-GAAP 매출총이익률

36.6%4Q Non-GAAP 영업이익률

$2.4bn구매 약정 (대부분 1년 내)

13,757명직원 (제조 11,916)

부품 매출 증가의 78%는 레이저 칩·레이저 조립품(200G/레인 전환으로 판가도 소폭 상승), 시스템 매출은 클라우드 트랜시버가 +173% 이상(10-K MD&A).

부품 (Components) · FY26 $2,006mn (+80%)데이터센터용 EML·CW 레이저 칩, 레이저 조립품, 장거리용 코히런트 부품·펌프 레이저, 해저망 부품, 산업용·3D 센싱 레이저.

시스템 (Systems) · FY26 $1,008mn (+91%)800G·1.6T 클라우드 트랜시버(Cloud Light), 코히런트 플러거블, ROADM·광증폭기, 광회로스위치(OCS).

새 성장축 (회사 발표)OCS 초기 출하 FY26 $90mn+, 1.6T 모듈 채택, CPO(공동 패키징 광학)용 초고출력 레이저, ELS 모듈 첫 수주, NPO(근접 패키징 광학) 다수 협의 — "랙 안 연결까지 광이 들어오기 시작"(CEO, 8/11).

엔비디아 지분 투자2026-03-02 전환우선주 약 290만 주를 주당 $695.31, 총 $20억에 엔비디아에 매각. 보통주로 1:1 전환 가능(독점금지 심사 대기 기간 후), 이사 선임 의결권은 없음.

고객 집중단일 고객 A 26.6%, B 15.0%(FY26). 고객명은 공시하지 않음. 매출의 79%가 미국 밖으로 출하(태국·홍콩·멕시코 등 위탁생산 거점).

매출 구성: 부품 / 시스템

부품시스템

FY25

6832

26.Q1

7129

26.Q2

6733

26.Q3

6634

26.Q4

6535

출하 지역별 매출

미주아시아·태평양EMEA

FY24

33579

FY25

296110

FY26

36586

매출 대비 %. 부품/시스템은 분기 실적 8-K, 지역은 10-K FY26 MD&A(제품이 처음 출하된 국가 기준). FY26 국가별: 미국 20.8%, 태국 20.8%, 홍콩 17.2%, 멕시코 14.7%, 중국 9.4%.

그림. 홈페이지 주요 제품 (lumentum.com 메인 'Product Highlights')

**EML 200G 레이저**200G/레인 PAM4 CWDM 레이저 칩 — 트랜시버 핵심 부품

**1.6T 트랜시버**1.6T 2×DR4 TRO OSFP 모듈 (클라우드 모듈 사업)

**R300 광회로스위치(OCS)**300×300 포트 광 스위칭 장비, FY26 매출 $90mn+

**ELS 모듈 (CPO용)**초고출력 외부 광원 ELSFP-350, 첫 수주(4Q26 발표)

**OCP 글로벌 서밋 2026**데이터센터 개방형 표준 행사 발표진 안내

**PCIe over Optics 시연**아스테라랩스·코닝과 1060nm VCSEL 기반 랙 연결 시연 뉴스

**클린룸 생산 인력**직원 13,757명 중 11,916명이 제조 인력(10-K)

이미지 출처: lumentum.com 메인 페이지에 게시된 회사 이미지(media.lumentum.com), 2026-10-27 조회. 제품명·설명은 페이지 문구 기준이며 저작권은 Lumentum에 있음.

자료: 10-K FY26 Item 1·MD&A·주석(우선주, 부문·지역), 8-K 2026-08-11, lumentum.com(2026-10-27 조회)3

Lumentum Holdings · 10년 영업이익 추이2026년 10월 27일

10년 영업이익과 영업이익률 (FY17~FY26)

그림 2. 연간 GAAP 영업이익(노란 막대)·Non-GAAP 영업이익(먹색 막대, USD mn)과 이익률(선)

GAAP 영업이익Non-GAAP 영업이익GAAP 이익률Non-GAAP 이익률(점선)

(USD mn)	FY17	FY18	FY19	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25	FY26
매출액	1,002	1,248	1,565	1,679	1,743	1,713	1,767	1,359	1,645	3,014
매출 YoY	+10.9%	+24.6%	+25.5%	+7.2%	+3.8%	−1.7%	+3.2%	−23.1%	+21.0%	+83.2%
GAAP 영업이익	48	140	−22	204	527	303	−116	−434	−180	525
GAAP 영업이익률	+4.8%	+11.2%	−1.4%	+12.2%	+30.2%	+17.7%	−6.5%	−31.9%	−10.9%	+17.4%
Non-GAAP 영업이익	-	-	-	-	-	-	339	−8	160	897
Non-GAAP 영업이익률	-	-	-	-	-	-	+19.2%	−0.6%	+9.7%	+29.8%
순이익	−102	248	−36	136	397	199	−132	−546	26	−6,935
GAAP 희석 EPS ($)	-	-	-	-	-	-	−1.93	−8.12	0.37	−92.96
Non-GAAP 희석 EPS ($)	-	-	-	-	-	-	4.56	0.44	2.06	8.67
FCF (OCF − CAPEX)	−53	154	164	438	654	368	51	−108	−105	300

GAAP 수치는 SEC companyfacts(10-K). Non-GAAP 영업이익·EPS는 FY23~FY26만 실적 발표문(8-K)에서 확인(FY22 이전은 이번 작성에서 수집하지 않음). FY24~는 회사가 FY25 1Q에 바꾼 Non-GAAP 기준(재작성값), FY23은 변경 전 기준. FY21 GAAP 영업이익에는 코히런트 합병 해지 수수료 $217.6mn(관련 비용 차감 순액) 포함. FY26 순이익은 전환사채 주식 전환에 따른 비현금 손실 $7,756.6mn 반영. 회사는 연간 가이던스를 내지 않는다(분기만).

읽는 법. 루멘텀의 10년은 "사이클"이다. 통신사·장비사 투자와 스마트폰 3D 센싱으로 FY21 매출 $1.74bn·GAAP 영업이익률 30%(해지 수수료 포함)까지 갔다가, FY23~FY24 고객 재고 조정으로 매출이 23% 줄고 Non-GAAP 이익률이 −0.6%까지 떨어졌다. FY25부터 AI 데이터센터 수요가 붙으며 반전했고 FY26 매출은 사상 최대치(FY21)의 1.7배, Non-GAAP 영업이익률 29.8%. 과거 정점(FY23 기준 변경 전 19.2%)을 이미 넘었다. 이번 사이클의 크기가 과거와 다르다는 점과, 과거에도 이익이 2년 만에 꺼졌다는 점을 함께 봐야 한다.

자료: SEC EDGAR companyfacts(Revenues, OperatingIncomeLoss, NetIncomeLoss, 현금흐름), 10-K FY21·FY26, 8-K 2023-08-17·2024-08-14·2025-08-12·2026-08-11(Non-GAAP)4

Lumentum Holdings · 최근 3년 분기 실적2026년 10월 27일

분기 영업이익 추이 (FY24 1Q ~ FY26 4Q, 12개 분기 + 1Q27 가이던스)

그림 3. 분기 GAAP·Non-GAAP 영업이익(막대, USD mn)과 이익률(선)

GAAP 영업이익Non-GAAP 영업이익27.Q1 가이던스GAAP 이익률Non-GAAP 이익률(점선)

(USD mn)	24.Q1	24.Q2	24.Q3	24.Q4*	25.Q1	25.Q2	25.Q3	25.Q4*	26.Q1	26.Q2	26.Q3	26.Q4*	27.Q1 가이던스
매출액	318	367	366	308	337	402	425	481	534	666	808	1,006	1,225~1,275
매출 YoY	-	-	-	-	+6.1%	+9.7%	+16.0%	+55.9%	+58.4%	+65.5%	+90.1%	+109.3%	+134%
Non-GAAP 매출총이익률	34.9%	32.6%	32.6%	32.2%	32.8%	32.3%	35.2%	37.8%	39.4%	42.5%	47.9%	50.4%	-
GAAP 영업이익	−81	−105	−115	−133	−82	−52	−38	−8	7	64	174	279	미제시
GAAP 이익률	−25.4%	−28.7%	−31.3%	−43.3%	−24.5%	−12.8%	−8.9%	−1.7%	+1.3%	+9.7%	+21.6%	+27.8%	-
Non-GAAP 영업이익	2.0	6.9	−0.7	−15.8	10.0	31.7	46.1	72.3	99.8	167.7	260.7	368.8	500
Non-GAAP 이익률	+0.6%	+1.9%	−0.2%	−5.1%	+3.0%	+7.9%	+10.8%	+15.0%	+18.7%	+25.2%	+32.2%	+36.6%	39.5~40.5%
순이익	−67.9	−99.1	−127.0	−252.5	−82.4	−60.9	−44.1	213.3	4.2	78.2	144.2	−7,161.7	-
GAAP EPS ($)	−1.02	−1.47	−1.88	−3.72	−1.21	−0.88	−0.64	2.96	0.05	0.89	1.50	−84.65	-
Non-GAAP EPS ($)	0.24	0.24	0.09	−0.13	0.18	0.42	0.57	0.88	1.10	1.67	2.37	3.23	4.05~4.35

* 4분기(24.Q4, 25.Q4, 26.Q4)의 GAAP 영업이익·순이익은 연간(10-K) − 3분기 누적(10-Q)으로 계산한 산출값이며 실적 발표문(8-K)과 일치. 매출은 8-K. Non-GAAP 영업이익·EPS의 FY24 분기는 FY25 8-K의 재작성 비교값, 매출총이익률 FY24는 변경 전 기준. 27.Q1 가이던스 막대 = 매출 중간값 $1,250mn × 이익률 중간값 40% (산출값). 그래프의 이익률 선은 ±50%에서 잘라 표시. 표기 예: 26.Q4 = FY26 4분기(2026-03-29~06-27).

26.Q4 GAAP 순손실 $7.16bn의 정체

26.Q4(2026-04~06)에 2026·2028·2029년 만기 전환사채 원금 $1,125mn을 주식 1,060만 주로 바꿔 줬다(equitization). 전환가($69.54~131.03)보다 주가가 훨씬 높아 "원금을 넘는 전환가치" $7,755mn을 부채소멸손실로 잡았다. 현금 유출이 아니고 세금 공제도 거의 안 되는(약 $4.4mn만 공제) 일회성 회계 손실이다. 같은 분기 영업이익은 GAAP $279mn, Non-GAAP $369mn.

이익률이 오른 이유

FY26 매출총이익률 상승분의 54%는 공장 가동률 상승에 따른 원가율 하락, 29%는 고마진 제품 비중 확대, 17%는 인수 무형자산 상각 감소(10-K MD&A). 즉 "물량"이 이익률을 끌어올린 구조라, 반대로 물량이 꺾이면 이익률도 빠르게 내려간다(FY24 사례). 분기 FCF는 26.Q1 −$18mn → 26.Q4 +$196mn으로 개선 중.

자료: SEC EDGAR companyfacts, 10-Q FY24~FY26, 10-K FY24~FY26, 8-K 분기 실적 발표문 12건(2023-11-08~2026-08-11)5

Lumentum Holdings · 밸류에이션2026년 10월 27일

① 유형 분류: 고성장 기술주 → 1순위 PEG, 보조 선행 PER 밴드

이익 안정성: 낮음(FY23~FY25 GAAP 영업적자, FY26 흑자 전환). 성장률: 매출 +83%, 1Q27 가이던스 +134%. 적자 여부: GAAP 순손실은 비현금 일회성 때문이고 영업이익·영업현금흐름은 흑자. CAPEX/매출 15%(증설 중), 감가상각·상각/매출 8.8%. 이익 변동성: 과거 사이클에서 Non-GAAP 이익률이 25%대 → −5%로 움직임 → 보조 유형 경기민감 산업.

② 1순위 지표: PEG와 EPS 성장

Non-GAAP PER (TTM EPS $8.67)

94.4x

4Q EPS $3.23×4 기준 63x · 1Q27 가이던스 $4.20×4(가정) 기준 49x

PEG (후행 기준)

0.29

FY26 Non-GAAP EPS 성장 +321%(2.06 → 8.67) 기준. 기저가 낮아 숫자가 지나치게 작게 나옴 — 참고용

FCF 수익률 (FY26 FCF $300mn)

0.40%

CAPEX $451mn(+95%)로 증설 중. 4Q 단독 FCF $196mn 연환산 시 1.0%

최근 8개 분기	25.Q1	25.Q2	25.Q3	25.Q4*	26.Q1	26.Q2	26.Q3	26.Q4*
Non-GAAP EPS ($)	0.18	0.42	0.57	0.88	1.10	1.67	2.37	3.23
Non-GAAP EPS 전분기 대비	-	+133%	+36%	+54%	+25%	+52%	+42%	+36%
GAAP EPS ($)	−1.21	−0.88	−0.64	2.96	0.05	0.89	1.50	−84.65
매출 YoY	+6%	+10%	+16%	+56%	+58%	+65%	+90%	+109%
Non-GAAP 희석 주식수 (mn)	-	-	-	72.0	-	-	95.2	101.1

최근 3개년	FY24	FY25	FY26	1Q27 가이던스
Non-GAAP EPS ($)	0.44	2.06	8.67	4.05~4.35 (분기)
Non-GAAP EPS 성장률	−90%	+368%	+321%	전년 동기 1.10 대비 +268~295%
매출 성장률	−23.1%	+21.0%	+83.2%	+129~139%
Non-GAAP 영업이익률	−0.6%	9.7%	29.8%	39.5~40.5%
FCF (USD mn)	−108	−105	300	-

PEG는 체크리스트 기준(향후 3년 이익성장률)을 쓰려면 컨센서스가 필요하나 미확보 → 후행(FY26) 성장률로 대체하고 표기함. 선행 PER 과거 밴드는 KB API 주가·컨센서스 이력이 없어 데이터 없음. "가이던스 연환산"은 1분기 가이던스를 4배 한 단순 가정이며 회사 연간 전망이 아니다.

해석 함정 체크. ① TTM PER 94배는 이익이 분기마다 40~60%씩 늘던 구간의 합이라, 최근 분기 기준으로는 63배, 1Q27 가이던스 기준 49배로 빠르게 낮아진다. 반대로 성장률 가정이 꺾이면 배수는 다시 높아진다. ② 10/9 고점 대비 −28~34% 하락은 이익 전망 하향 때문이 아니라 반도체·AI 하드웨어주 전반의 매도(10/22)였다. 회사 가이던스는 8/11 이후 바뀌지 않았다. 다만 이익 성장 기대가 낮아지는 신호(11/5 가이던스 둔화 등)가 나오면 "싸 보이는 PER이 더 싸질 수 있는" 사이클주 함정에 해당한다. ③ 주식 수: 전환사채 전환과 엔비디아 우선주로 Non-GAAP 희석 주식수가 72.0mn(25.Q4) → 101.1mn(26.Q4), +40%. EPS 성장이 순이익 성장(+415%)보다 작은 이유.

③ 보조 지표

지표	값	산출 근거
EV/Sales (TTM / 가이던스 연환산)	24.8x / 14.9x	EV 74,655 / 매출 3,014 · 1Q27 중간값 1,250×4(가정)
EV/EBITDA (GAAP, TTM)	95x	EBITDA 789 = 영업이익 524.8 + 감가상각 128.8 + 무형자산 상각 135.7
EV / Non-GAAP EBITDA	73x	Non-GAAP 영업이익 897.0 + 감가상각 128.8
PBR	16.3x	자본총계 4,643.9(전년 1,134.7). 전환사채 주식 전환(+$8.9bn)·우선주(+$2.0bn)로 자본이 4배
ROE (후행 기준)	GAAP n/m / Non-GAAP 27%	Non-GAAP 순이익 782.3 / 평균자본. GAAP은 순손실로 의미 없음
주식보상비 / 매출	5.6%	FY26 주식보상 170.2(현금흐름표). 고성장 기술주 중 낮은 편
배당수익률	0%	배당 없음(10-K: 배당 계획 없음)

자료: 10-K FY26, 8-K 2026-08-11·2025-08-12, SEC companyfacts. 주가: KB증권 Open API 해외주식 일봉·현재가 2026-10-26 종가(2026-10-27 05:26 KST 조회, GitHub Actions 경유)6

Lumentum Holdings · 실적 기대치·실적 품질·가격 위치2026년 10월 27일

④ 실적 기대치 (FY27 1Q, 11/5 장 마감 후 발표)

항목	회사 가이던스	컨센서스	비고
Non-GAAP EPS	$4.05~4.35	$3.38	컨센서스가 가이던스 하단보다 낮아 갱신이 덜 된 값일 수 있음(확인 필요). 둘 다 Non-GAAP 기준
매출	$1.225~1.275bn	$1.14bn	같은 이유로 확인 필요
Non-GAAP 영업이익률	39.5~40.5%	-	4Q 실제 36.6%

발표일: 회사 공지(2026-10-05). 컨센서스: Earnings Whispers 화면 표기(2026-10-27 조회). 직전 3개 분기 실제 Non-GAAP EPS는 모두 회사 가이던스 상단을 넘었다(2Q $1.67 vs 1.30~1.50, 3Q $2.37 vs 2.15~2.35, 4Q $3.23 vs 2.85~3.05). 위스퍼 수치는 내부용이라 이 자료에서는 뺐다.

⑤ 실적 품질 판정 (최근 분기 FY26 4Q·FY26 연간)

항목	판정	근거	출처
1. 이익 기준	확인 필요	FY26 GAAP 순손실 $6,935mn vs Non-GAAP 순이익 $782mn. 차이의 대부분은 부채소멸손실 7,756.6(비현금 일회성). 그 외 주식보상·관련 세금 191.3, 무형자산 상각 135.7, 세금 조정 −392.3. 반복 비용인 주식보상은 매출의 5.6%로 크지 않음	8-K 2026-08-11 Ex.99.1 조정표
2. 이익 vs 현금	확인 필요	Non-GAAP 순이익 $782mn vs FCF $300mn. 원인은 증설 CAPEX $451mn(+95%)과 재고 증가(470 → 692). 4Q 단독 FCF $196mn으로 개선 중	10-K FY26 현금흐름표·재무상태표
3. 회계 추정 변경	이상 없음	내용연수·수익인식 변경 기재 없음. 감사 핵심사항(CAM)은 재고 진부화 평가(제품 수명·수요 예측 가정). FY25 1Q에 Non-GAAP 산식 변경(과거치 재작성)	10-K FY26 감사보고서, 8-K 2024-11-07
4. 일회성	문제 있음	부채소멸손실 $7,756.6mn(4Q), 유도전환비용 $5.9mn, Cloud Light 에스크로 정산 이익 $27.5mn(2Q), 법인세 평가충당금 환입 등으로 FY26 법인세 −$237.7mn(이익). GAAP 숫자만으로 추세를 볼 수 없음	10-K FY26 주석(Debt·Income Taxes), 8-K 2026-08-11
5. 주석의 약정	확인 필요	구매 약정 $2,354mn(1년 내 2,113) — 수요 둔화 시 부담. 남은 전환사채 원금 $1,554mn(2032년 만기 $1,265mn, 전환가 $187.77 → 추가 희석). 기간대출 $93mn, 운용리스 $36mn, 회전신용 $400mn 미사용	10-K FY26 계약상 의무 표, 주석(Debt)

⑥ 가격과 섹터 위치

가격 위치

현재가 $818.10은 52주 범위($184~1,143)의 66% 지점, 고점 대비 −28.4%. 20일 949 · 60일 912 · 120일 880달러로 이평 배열은 정배열이지만 현재가가 세 선 모두 아래에 있어 중기 추세가 꺾인 상태. 하루 반등으로 120일선($880)을 되찾는지가 첫 관문(KB증권 Open API 일봉). 1년 차트는 1쪽 그림 1.

섹터 위치 (후행 기준)

12MF ROE·P/B 컨센서스 미확보로 후행 Non-GAAP ROE 27%, PBR 16.3x로 대체(GAAP ROE는 순손실로 산출 불가). 전환사채 주식 전환으로 자본이 1년 새 4배가 돼 비교 지표로는 한계. 광통신주 안에서 연초 대비 +122%로 어플라이드 옵토(+106%)·시에나(+44%)·코히런트(+20%)보다 크게 앞서 있다.

자료: 10-K FY26, 8-K 2026-08-11·2026-10-05(발표일), Earnings Whispers(2026-10-27 조회, 컨센서스만 인용). 주가: KB증권 Open API 해외주식 일봉·현재가 2026-10-26 종가(2026-10-27 05:26 KST 조회, GitHub Actions 경유)7

Lumentum Holdings · 투자 포인트와 리스크2026년 10월 27일

투자 포인트

AI 광연결의 핵심 부품사. 200G/레인 EML 레이저 칩, 1.6T 트랜시버, OCS를 모두 가진 몇 안 되는 회사. 수요가 공급을 넘어 물량을 배분 중이며(10-K), 엔비디아가 $20억을 직접 투자했다.
이익률 레버리지. 분기 매출이 $0.48bn → $1.0bn으로 느는 동안 Non-GAAP 영업이익률이 15% → 37%, 가이던스 40%. 가동률이 오르면 이익이 매출보다 훨씬 빨리 는다.
새 시장(TAM) 확대. CPO용 초고출력 레이저, ELS 모듈 첫 수주, OCS($90mn+), NPO 협의 — 광이 서버 랙 안 연결까지 들어오면 시장 자체가 커진다(회사 설명).

리스크

사이클과 재고. FY23~FY24에 고객 재고 조정으로 매출 −23%, 이익률 0% 밑을 경험했다. 구매 약정 $2.4bn, 재고 +47%는 수요가 꺾일 때 부담이 된다.
고객 집중·가격 경쟁. 고객 2곳이 41.6%. 10-K는 아시아 경쟁사 진입으로 인한 가격 압력과 대형 고객의 협상력을 위험 요인으로 적고 있다.
변동성과 희석. 하루 ±11% 움직임이 반복되고(3/2·3/3·10/22), 남은 전환사채($1.55bn)와 우선주 전환으로 주식 수가 더 늘 수 있다. 내부자(CFO) 매도 보도도 있었다.

다음 이벤트

시점	이벤트	체크 포인트
2026-11-05 (목) 장 마감 후 = 11/6 06시 KST	FY27 1Q 실적	가이던스 매출 $1.225~1.275bn·EPS $4.05~4.35 대비, 2Q 가이던스가 계속 오르는지, 1.6T·OCS·CPO 매출 언급, 매출총이익률 50% 유지
2026-11 초	코히런트·파브리넷 등 광통신 동종사 실적	800G·1.6T 수요와 공급 부족(레이저 칩) 지속 여부
2026-11-18	정기 주주총회(DEF 14A 기준일)	주식보상 계획 등 안건

판단 근거 요약

10/26 상승은 신규 매수 의견과 광통신·반도체주 동반 반등에 따른 낙폭 되돌림이었고, 회사 고유의 새 숫자는 없었다. 루멘텀은 1년 만에 분기 매출이 2배, Non-GAAP 영업이익률이 15%에서 37%로 바뀐 회사로, TTM PER 94배는 최근 분기 기준 63배, 가이던스 연환산(가정) 49배까지 빠르게 낮아진다. 판단의 핵심은 ① 공급 부족 속 물량 증가가 몇 분기 더 이어지는지 ② 증설(CAPEX)이 현금흐름을 얼마나 잡아먹는지 ③ 과거처럼 고객 재고 조정이 오면 이익률이 얼마나 빨리 꺾이는지다. GAAP 순손실 $6.9bn은 전환사채 주식 전환에 따른 비현금 일회성으로, 추세 판단에서는 Non-GAAP와 현금흐름을 함께 봐야 한다. 11/5 1분기 실적과 2분기 가이던스가 첫 확인 지점이다.

고지사항

본 자료는 투자 판단의 참고용으로 작성된 내부 분석 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

재무 수치는 SEC EDGAR에 공시된 회사 자료(10-K, 10-Q, 8-K 및 XBRL companyfacts)를 기준으로 했으며, '산출값'으로 표기한 4분기 실적·밸류에이션 지표와 '가정'으로 표기한 가이던스 연환산 수치는 공시 수치로 계산한 값입니다. Non-GAAP 수치는 회사가 정의한 기준으로 GAAP과 다릅니다. 주가·일봉은 KB증권 Open API(해외주식 현재가 GSS10030·통합차트 GSC10060, 2026-10-26 종가)를 GitHub Actions에서 받아 사용했고 이동평균도 이 일봉으로 계산했습니다. 지수와 일부 비교 종목은 Yahoo Finance 일봉입니다. 주가 등락 원인은 언론 보도 헤드라인·기사 요약이며 회사가 확인한 내용이 아닙니다. 과거 PER 밴드·12MF 컨센서스 지표는 데이터 없음으로 표기했습니다.

미래 실적 관련 수치는 회사 가이던스(8-K 2026-08-11)와 공개 컨센서스이며, 실제 결과와 다를 수 있습니다. 해외주식은 환율 변동에 따라 원화 기준 수익률이 달라질 수 있습니다.

자료: 10-K FY26, 8-K 2026-08-11, DEF 14A 2026-10-06, KB증권 Open API(주가), Yahoo Finance(지수·뉴스), Earnings Whispers(컨센서스)8